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兴业期货早会通报总结（2022-09-09）

核心内容概述

本次兴业期货早会通报主要分析了金融期货及多个商品期货品种的市场走势、基本面和技术面情况，并给出了相应的操作建议。整体来看，市场情绪偏空，多数品种面临供给宽松与需求疲软的双重压力，投资者需谨慎应对。

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主要观点与操作建议

金融期货

• 市场整体弱势：A股市场延续下跌趋势，沪深300、中证500和中证1000指数表现偏弱，股指无转强势信号。
• 操作建议：继续持有卖IO2209-C-4000看涨期权头寸。
• 影响因素：
  • 海外主要央行紧缩政策明确，流动性收紧与通胀压力对市场形成利空。
  • 国内宏观基本面缺乏实质性利好，市场仍处于存量博弈状态。

商品期货

豆油 & 橡胶

• 豆油（Y2301）：海外供给宽松，需求预期疲弱，建议择机试空。
• 橡胶（RU2301）：轮企开工意愿不足，需求预期受挫，建议前空持有。

有色金属（铜 & 铝）

• 铜（沪铜）：

  • 宏观面无改善，受加息预期与非美货币弱势影响，沪铜延续弱势。
  • 国内地产修复力度不足，新能源需求增量有限，库存小幅抬升，价格上行驱动减弱。
  • 智利新宪法未通过可能利好铜矿开采，但Escondida罢工风险仍需关注。
  • 操作建议：继续持有卖看涨期权头寸，关注电炉峰电成本支撑。

• 铝（沪铝）：

  • 欧央行超预期加息，叠加美联储加息预期，市场对有色金属形成压力。
  • 国内地产下行周期改善难度大，钢厂盈利空间受限，复产动力不足。
  • LME及国内社会库存见底，但供需过剩格局未变，铝价反弹空间有限。
  • 操作建议：持空思路，关注终端需求改善及政策落地情况。

钢矿

• 螺纹钢：

  • 供给弹性高于需求弹性，库存压力有限，但旺季需求增量有限。
  • 操作建议：四季度暂持区间思路，关注前低支撑与4100点压力。

• 热卷：

  • 供给弹性低于螺纹，库存压力相对有限，但需求改善不确定。
  • 操作建议：持区间思路，关注4100点压力。

• 铁矿石：

  • 短期供需过剩幅度阶段性收敛，期货价格存在支撑。
  • 中长期供需结构仍偏宽松，价格或维持区间震荡。
  • 操作建议：关注终端需求兑现及宏观环境变化。

煤炭产业链

• 焦炭：

  • 下游需求疲软，焦企挺价意愿增强，钢焦博弈升温。
  • 焦炭库存压力边际增加，关注地产竣工修复及冷修规模。

• 焦煤：

  • 产地产量受限，进口煤预期增加，供应放量压制价格。
  • 操作建议：关注蒙煤进口增量及终端需求变化。

纯碱

• 纯碱：
  • 企业库存压力有限，社会库存持续去化，下游光伏玻璃产能持续投产。
  • 浮法玻璃冷修风险仍在积累，对纯碱需求形成压制。
  • 操作建议：新单暂时观望，可关注玻璃与纯碱价差走扩机会。

原油

• 原油：
  • EIA原油库存大幅累库，市场情绪受宏观利空压制。
  • 欧洲央行加息及欧美限制俄罗斯油价打压市场。
  • 国内原油需求疲软，进口量下降。
  • 操作建议：国际原油价格破位下跌，市场不稳定性大，需关注后续变化。

聚酯

• PTA & TA：
  • PTA供应偏紧，但成本端原油大幅下跌，终端消费疲软。
  • 聚酯链库存压力大，价格震荡偏弱。
  • 操作建议：TA301前空持有，关注四季度产能释放及需求变化。

聚烯烃

• PE & PP：
  • 下游开工率稳步回升，油制成本降至半年新低。
  • 9月聚烯烃产量持续增加，价格易涨难跌。
  • 操作建议：关注需求回升情况，短期价格或偏强。

甲醇

• 甲醇：
  • 产量偏低，但下周检修产能将恢复，产量或回升至年内高位。
  • 下游开工率稳中有增，但需求增长有限。
  • 操作建议：关注产量变化及需求情况，空头头寸可继续持有。

橡胶

• 天然橡胶：
  • 供应端持续增长，原料产出放量，成本支撑减弱。
  • 需求端受轮胎企业开工意愿不足及库存高位压制，需求预期不乐观。
  • 操作建议：继续持有空头头寸。

棕榈油

• 棕榈油：
  • 供给宽松预期增强，印尼出口政策未完全缓解库存压力。
  • 国内进口量快速增加，库存或持续走高。
  • 需求端受疫情与季节性因素压制，市场整体偏弱。
  • 操作建议：上方持续承压，弱势难改。

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关键信息汇总

品种	核心观点	操作建议	风险因素
股指	整体弱势，无转势信号	持有卖看涨期权头寸	海外紧缩政策、国内需求疲软
豆油	供给宽松，需求疲弱	择机试空	海外供给变化、需求预期
橡胶	供给增长，需求疲软	前空持有	下游开工意愿、库存压力
铜	宏观压力大，库存增加	持有卖看涨期权	电炉成本、罢工风险
铝	需求疲软，库存见底	持空思路	终端需求、限产政策
螺纹钢	供给弹性高于需求	区间思路	旺季需求、地产政策
热卷	库存压力有限，需求不稳	区间思路	终端需求、政策落地
铁矿石	短期供需收敛，中长期宽松	区间震荡	终端需求、政策执行
纯碱	企业库存低，光伏需求增长	暂时观望	玻璃冷修、地产修复
原油	库存增加，宏观利空	市场不稳定性大	加息预期、需求疲软
PTA	供应偏紧，成本下跌	TA301前空持有	产能释放、需求变化
甲醇	产量偏低，需求稳中有增	空头头寸可继续持有	产量恢复、需求增长
聚烯烃	成本下降，开工率回升	短期价格偏强	产能释放、需求变化
棕榈油	供给宽松，需求疲软	上方持续承压	进口增量、疫情压制

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分析师信息

品种	分析师	联系方式
股指	李光军	021-80220262
铜	张舒绮	021-80220135
铝	张舒绮	021-80220135
钢矿	魏莹	021-80220132
纯碱	魏莹	021-80220132
原油	杨帆、葛子远	021-80220137
聚酯	杨帆、葛子远	021-80220137
甲醇	杨帆	0755-33321431
聚烯烃	杨帆	0755-33321431
橡胶	刘启跃	021-80220107
棕榈油	张舒绮	021-80220135

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免责条款

• 本报告内容反映分析师个人观点，不构成具体操作建议。
• 所有信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性或完整性负责。
• 投资者应自行判断并谨慎决策，风险自担。