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报告摘要
兴业期货早会通报总结（2022-09-26）
核心内容概述
2022年9月26日兴业期货早会通报指出，当前市场整体呈现弱势格局，金融与商品期货均面临下行压力。宏观层面，美元指数创20年新高，海外经济衰退预期增强，对国内市场形成持续外溢影响。国内经济数据疲软，政策刺激效果有限，叠加海外需求走弱，商品期货市场整体承压，有色金属、能源化工等板块延续空头思路。市场情绪偏弱，投资者需谨慎操作，关注宏观政策与供需变化对价格的影响。
主要观点与操作建议
金融期货
- 股指整体弱势：A股市场延续下跌趋势，成交量萎缩，市场信心不足。技术面显示弱势格局强化，中证1000指数表现更弱。
- 操作建议：可介入卖中证1000指数2210合约的实值或浅虚值看涨期权头寸，以应对成长板块的补跌风险。
有色金属
铜
- 美元走强压制铜价：美联储加息75BP，美元指数创新高，对铜价形成明显拖累。国内需求疲软，库存见底，价格或延续弱势。
- 操作建议：沪铜空单移仓至CU2211合约。
铝
- 铝价承压：宏观面持续向下，国内产能恢复缓慢，云南减产预期增强。海外供给端扰动有限，但需求疲弱，库存见底，铝价或延续弱势。
- 操作建议：有色金属板块整体承压，建议保持谨慎，关注云南减产进展。
商品期货分析
钢矿
- 螺纹钢：库存压力有限，成本支撑增强，但地产下行周期难以逆转，需求改善有限，中长期承压。
- 热卷：库存压力不大，短期成本支撑存在，但需求弹性弱于供给，价格或震荡下行。
- 铁矿石：短期供需过剩压力缓解，但中长期供需格局宽松，价格或在区间内运行，下方关注80美元支撑，上方关注750元压力。
煤炭产业链
- 焦炭：供应偏紧，部分焦企减产，但下游需求疲软，价格或震荡。
- 焦煤：供应端受限，进口补充不及预期，价格下方支撑较强，但下游采购意愿不强。
- 操作建议：焦炭提涨范围扩大，但需求端压制明显，建议观望；玻璃与纯碱价差走扩，可持有套利组合。
纯碱
- 纯碱价格震荡：供需矛盾不明显，库存压力有限，但浮法玻璃冷修风险持续，对纯碱形成压制。
- 操作建议：单边建议暂时观望，套利组合可耐心持有05合约。
原油
- 油价区间波动：宏观与地缘风险双重压制，OPEC+产量低于目标，需求预期下调，库存增加，油价长期下行趋势不变。
- 操作建议：短期或区间波动，长期价格中枢下行，可考虑买入看跌期权。
聚酯
- PTA与乙二醇成本承压：原油下跌影响成本端，聚酯链库存与现金流压力大，需求端疲软，价格或震荡偏弱。
- 操作建议：聚酯产品短期偏弱，可考虑被动去库策略。
甲醇
- 供应回升，需求疲软：进口量下降，海外装置开工率低位，下游PP持续下跌影响甲醇走势。
- 操作建议：多单离场，关注煤制成本支撑与宏观风险。
聚烯烃
- 价格承压下跌：海外宏观利空发酵，原油下跌，成本支撑减弱，但刚需与煤制成本或限制下跌空间。
- 操作建议：短期下跌空间有限，可尝试买入看跌期权以对冲十一假期风险。
橡胶
- 供需双弱，价格承压：供给端逐步放量，需求端未见明显改善，基差高位压制价格。
- 操作建议：沪胶空头头寸可继续持有。
棕榈油
- 供给宽松，需求疲软：印尼出口税政策延续，马来西亚库存略高于预期，国内需求受疫情与季节因素压制。
- 操作建议：棕榈油弱势难改，建议保持空头思路。
关键信息汇总
| 品种 | 主要影响因素 | 操作建议 |
|---|---|---|
| 股指 | 海外宏观走弱、市场信心不足 | 卖中证1000指数看涨期权头寸 |
| 铜 | 美元走强、国内需求疲软 | 沪铜空单移仓至CU2211 |
| 铝 | 美元强势、国内产能恢复缓慢 | 有色金属板块承压，观望为主 |
| 螺纹钢 | 成本支撑增强，需求改善有限 | 暂持区间思路，关注前低支撑 |
| 热卷 | 库存压力有限，成本支撑存在 | 暂持区间思路，关注前低支撑 |
| 铁矿石 | 供需阶段性缓和，中长期承压 | 区间运行，关注80美元支撑 |
| 焦炭 | 供应偏紧，需求疲软 | 价格或震荡，关注补库持续性 |
| 焦煤 | 供应受限，进口补充不及预期 | 价格下方支撑较强，关注蒙煤通关 |
| 纯碱 | 下游冷修风险，需求传导不乐观 | 单边观望，套利组合可持有 |
| 原油 | 宏观与地缘风险压制，需求预期下调 | 短期区间波动，长期中枢下行 |
| 聚酯 | 成本驱动下行，需求弹性不足 | 产品偏弱震荡，被动去库为主 |
| 甲醇 | 供应回升，需求疲软，成本支撑不稳 | 多单离场，关注煤制成本支撑 |
| 聚烯烃 | 海外宏观利空叠加成本下行 | 短期下跌空间有限，可买入看跌期权 |
| 橡胶 | 供给放量，需求传导不乐观 | 沪胶空头头寸可继续持有 |
| 棕榈油 | 供给宽松，需求疲软 | 弱势难改，空头思路保持 |
风险提示
- 宏观风险：美元指数持续走强，海外经济衰退预期增强，对风险资产形成压制。
- 政策风险：国内地产宽松政策及粗钢限产政策尚未明确，可能影响需求端。
- 供需变化：部分商品如铜、铝、焦炭等供需矛盾不明显，但库存见底可能限制反弹空间。
- 市场情绪：整体市场情绪偏弱，需关注政策面与基本面的进一步变化。
分析师信息
- 股指：李光军（电话：021-80220262）
- 有色金属：张舒绮（电话：021-80220135）
- 钢矿：魏莹（电话：021-80220132）
- 煤炭产业链：刘启跃（电话：021-80220107）
- 原油、聚酯、甲醇、聚烯烃、橡胶、棕榈油：杨帆（电话：0755-33321431）
免责声明：本报告内容仅供参考，不构成操作依据，投资需谨慎。
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