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兴业期货早会通报总结（2022-09-30）

一、核心内容概述

本次早会通报分析了2022年9月30日A股及商品期货市场走势，指出整体市场情绪偏谨慎悲观，股指及部分商品期货面临下行压力。同时，部分商品如棕榈油、橡胶、甲醇等表现较弱，而原油、聚酯等则存在短期反弹可能。

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二、金融期货分析

1. 股指整体表现

• 市场情绪：整体缺乏提振因素，市场风险偏好回落，估值收缩。
• 板块表现：煤炭、医药、有色金属、电力设备及新能源板块涨幅相对较大；消费者服务、房地产、传媒和交运等板块走势较弱。
• 操作建议：中证1000指数主要构成行业调整压力更大，建议继续持有2210合约实值或浅虚值看涨期权头寸。

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三、商品期货分析

1. 有色金属（铜、铝）

• 铜：
  • 宏观驱动持续向下，沪铜弱势难改。
  • 美元指数趋势未改，海外宏观衰退预期增强。
  • 短期建议逢高做空，关注节后机会。
• 铝：
  • LME对俄铝政策存在不确定性，铝价波动加大。
  • 供应端受能源因素影响，欧美减产放缓，南美产量增加，整体影响边际减弱。
  • 国内云南减产规模或扩大，影响持续至明年丰水期。
  • 铝价向下趋势未变，但短期存在波动风险。

2. 钢矿

• 螺纹钢：
  • 现货供需结构有所改善，但需求弹性小于供给弹性。
  • 节前补库支撑，但后续需求改善有限。
  • 建议节前持区间思路，节后逢高做空。
• 热卷：
  • 库存压力有限，但需求改善有限，短期成本支撑存在。
  • 建议节前持区间思路，节后逢高做空。
• 铁矿石：
  • 短期供需过剩幅度收敛，但长期供需宽松趋势未变。
  • 价格或区间运行，下方关注80美金成本支撑，上方关注730-750压力位。
  • 风险因素包括终端需求改善不确定、限产政策执行方案未落地。

3. 煤炭产业链

• 焦炭：
  • 供应偏紧，原料成本上升，部分企业主动减产。
  • 需求支撑走强，但下游利润低位，对成本把控力度增强。
  • 建议关注节前补库持续性，及进口市场政策变动。
• 焦煤：
  • 产地煤矿安全检查趋严，产量受限。
  • 进口煤通关恢复缓慢，市场预期落空。
  • 价格下方支撑较强，关注节前下游补库及进口政策。

4. 纯碱

• 市场走势：纯碱供需矛盾不显，库存压力有限，企业出货顺畅。
• 下游需求：浮法玻璃冷修影响部分对冲，光伏玻璃产能继续增加。
• 操作建议：节前资金离场避险，建议新单暂时观望；长期看玻璃终端需求改善有限，可耐心持有05合约，关注玻璃与纯碱价差走势。

5. 原油

• 宏观因素：美元指数短期震荡，市场风险偏好回升。
• 供应端：OPEC+象征性减产，俄罗斯可能提议更大减产，飓风影响美国产量。
• 库存端：美国油品库存大幅下降，利好油价短期支撑。
• 操作建议：关注后续宏观及供应变化，市场不确定性较大。

6. 聚酯

• 原料成本：PX市场下行，PTA原料成本走弱。
• 需求端：终端需求疲软，内销及外贸订单未见明显改善。
• 操作建议：聚酯链产品或震荡偏弱，建议TA301前空持有。

7. 甲醇

• 供应端：检修装置减少，开工率提升，产量增加。
• 成本端：煤炭价格上涨，甲醇成本支撑较强。
• 操作建议：甲醇价格较为坚挺，建议看涨至3000元/吨，暂时不建议做空。

8. 聚烯烃

• 原料成本：甲醇大幅上涨，导致聚烯烃被动跟涨。
• 库存端：石化库存极低，若十月延续去库，下跌可能性减少。
• 操作建议：建议暂时不建议做空PP，关注下游需求变化。

9. 橡胶

• 供给端：云南、海南进入旺产季，泰国南部增产，国内外到港量维持高位。
• 需求端：轮企开工率回落，需求传导不畅，乘用车消费刺激政策效果存疑。
• 操作建议：橡胶RU2301前空持有，关注节前补库及长假期间到港增长。

10. 棕榈油

• 供给端：印尼出口税减免延续，马来西亚劳工问题缓解，全球供给持续宽松。
• 需求端：国内疫情反复，餐饮及季节性因素抑制需求。
• 操作建议：棕榈油P2301前空耐心持有，弱势格局难改。

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四、主要观点汇总

品种	主要观点
股指	整体弱势难改，中证1000指数调整压力更大
铜	宏观向下驱动，沪铜弱势难改，短期波动风险增加
铝	铝价向下趋势未变，LME对俄铝政策不确定性增加
螺纹钢	现货供需改善，但需求弹性小于供给弹性，中长期承压
热卷	库存压力有限，但需求改善有限，中长期承压
铁矿石	短期供需宽松，价格或区间运行，关注成本支撑及限产政策
焦炭	供应偏紧，需求支撑走强，但下游利润低位，涨价意愿增强
焦煤	供应偏紧，进口煤补充预期落空，价格下方支撑较强
纯碱	供需矛盾不显，库存压力有限，建议节前观望，长期关注玻璃需求
原油	短期受库存下降及减产预期支撑，长假期间不确定性较大
聚酯	需求疲软，原料成本走弱，建议TA301前空持有
甲醇	成本支撑较强，建议看涨至3000元/吨
聚烯烃	原料成本上涨，建议暂时不建议做空
橡胶	供给持续宽松，需求传导不畅，建议RU2301前空持有
棕榈油	供给持续宽松，需求疲软，建议P2301前空持有

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五、风险提示

• 宏观政策：国内政策效果尚待验证，海外宏观衰退风险持续积累。
• 供需变化：部分商品如螺纹、铁矿石、焦炭等需求改善有限，供给弹性较高。
• 地缘政治：LME对俄金属政策、俄乌局势等可能影响商品价格。
• 市场情绪：节前资金离场避险，市场波动风险增加。

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六、操作建议汇总

品种	操作建议
股指	持有中证1000看涨期权头寸
铜	逢高做空
铝	持有空头头寸，关注政策及供需变化
螺纹钢	节前持区间思路，节后逢高做空
热卷	节前持区间思路，节后逢高做空
铁矿石	持有空头头寸，关注终端需求及限产政策
焦炭	持有空头头寸，关注补库持续性及进口政策
焦煤	持有空头头寸，关注补库及进口补充预期
纯碱	节前观望，长期关注玻璃需求改善
原油	关注后续宏观及供应变化，短期支撑存在
聚酯	TA301前空持有
甲醇	看涨至3000元/吨
聚烯烃	暂时不建议做空
橡胶	RU2301前空持有
棕榈油	P2301前空持有

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七、免责条款

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