20181023-申万宏源-建材行业周报_错峰力度不宜过度悲观_水泥旺季继续升温_20页_963kb

建材行业周报总结（2018/10/15—2018/10/19）

核心内容

本周建材行业整体表现疲软，申万建筑材料指数下跌4.14%，跑输沪深300指数3.01个百分点。水泥板块表现相对较好，价格继续上涨，而玻璃板块则延续弱势，价格略有下跌。整体来看，行业在环保政策和市场需求之间的博弈持续，水泥作为周期品中最具确定性的品种受到关注。

主要观点

水泥板块

• 价格走势：全国水泥市场价格环比上涨0.8%，主要上涨地区包括上海、湖北、广西、重庆、云南以及福建和浙江沿海等。价格无下跌区域。
• 库存情况：全国水泥市场供需关系良好，绝大多数地区水泥和熟料库存处于中等或偏低水平，推动价格继续上行。
• 预期展望：10月中下旬，水泥价格预计继续上行。环保限产政策对错峰生产执行范围影响有限，短期内不会大幅放宽。随着地产施工效率回升和专项债释放的基建需求，水泥有望优先反弹。
• 推荐个股：海螺水泥、华新水泥作为南部龙头，建议继续关注。

玻璃板块

• 价格走势：全国玻璃市场价格环比下跌13元/吨，主要下跌地区包括武汉、秦皇岛、济南、上海、北京、沈阳、西安等。价格上涨地区仅广州。
• 库存情况：全国玻璃库存略有上升，库存天数为12.57天，环比增加0.12天。
• 成本与利润：玻璃价格成本略有上升，成本差小幅下跌。短期内受地产施工传导规律失效影响，需求释放滞后，但中期供需红利将逐步显现。
• 推荐个股：旗滨集团作为优质龙头，在环保趋严背景下具备相对优势，建议关注。

消费建材板块

• 基本面表现：消费建材板块反弹时机滞后于玻璃，短期内无系统性机会。
• 建议方向：关注具备核心竞争力的管材龙头伟星新材以及绑定房地产集中度提升的陶瓷砖新贵帝欧家居。

行情回顾

• 申万建材指数：下跌4.14%，跑输沪深300指数3.01个百分点。
• 水泥制造指数：下跌4.79%，跑输申万建材指数0.65个百分点。
• 玻璃制造指数：下跌2.83%，跑赢申万建材指数1.32个百分点。
• 其他建材指数：下跌3.13%，跑赢申万建材指数1.01个百分点，跑输沪深300指数2.01个百分点。

涨跌幅前五个股

• 涨幅前五：永和智控（+17.37%）、深天地A（+12.22%）、普罗斯金（+11.66%）、国栋建设（+2.58%）、三峡新材（2.15%）
• 跌幅前五：纳川股份（-17.31%）、四川金顶（-17.06%）、华新水泥（-12.19%）、西部建设（-11.65%）、中航三鑫（-8.87%）

错峰生产与环保政策

• 错峰生产影响：短期错峰生产的实际执行力度是影响市场情绪的核心变量。环保限产与“一刀切”之间的矛盾使供给侧调整频繁。
• 政策动态：《河南省2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》首次提出对达到超低排放的水泥企业可豁免错峰生产，引发市场担忧其他地区可能效仿。
• 执行情况：唐山启动重污染天气应急响应，19日18时水泥企业全部停产。石家庄10月11日至13日全停。其他地区如贵州、四川、重庆部分企业补停窑。

行业数据与图表

• 熟料价格：全国熟料均价378元/吨，环比上涨1元/吨，同比上涨77元/吨。中南地区上涨3元/吨，西南地区下跌2.5元/吨。
• 水泥价格：全国PO42.5散装水泥均价434元/吨，环比上涨3元/吨，同比上涨49元/吨。中南和西南地区上涨，无下跌区域。
• 库存水平：全国熟料库容比54%，环比下降1个百分点，同比减少11个百分点。水泥库容比50%，环比下降不足1个百分点，同比下降13个百分点。
• 开工率：全国磨机开工率62%，同比上升6个百分点。部分区域如华东、中南、西南开工率上升，华北、西北有所下降。

重点公司估值表

投资建议

• 水泥板块：继续推荐南部龙头海螺水泥、华新水泥，受益于地产施工效率回升和专项债带来的新增基建需求。
• 玻璃板块：建议关注旗滨集团，其在环保趋严背景下具备成本优势，有望受益于行业格局重塑。
• 消费建材：伟星新材和帝欧家居具备逆势扩张能力，可关注其核心竞争力及绑定房地产集中度提升的机遇。

风险提示

• 市场情绪受错峰生产执行力度扰动。
• 房地产新开工向施工端传导滞后，影响下游需求。
• 环保政策执行力度及成本波动对行业影响较大。

法律声明

本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行判断并承担投资风险。