20241110-华创证券-_债券周报_存单周报_分层修复_存单定价下行_13页_1mb

存单市场动态分析总结

供给侧变化

本周存单发行规模达59732亿元，净融资额10472亿元，由负转正。期间国有行和股份行的发行占比有所下降，城商行和农商行发行占比上升。存单加权期限拉长至835个月，表明市场参与者偏好更长期限。

需求侧情况

二级市场中，"三农"转为净买入，货基需求减弱，理财净买入小幅恢复，国有行在需求端表现突出。一级市场方面，全市场平均募集率回升，各类机构均有一定的净融资表现。

估值调整

一级市场存单利率普遍下降，股份行存单利率降幅较大，尤其是3个月和6个月期限品种。期限利差有所改善，但仍处于低位水平。信用利差在某些类型间出现扩大，反映出不同类型风险的定价差异。

资产相对定价

市场分层有所修复，存单收益率震荡下行。在一二级市场价差方面，存单利率与资金品及国债的价格关系趋于平稳但仍存在分化。

未来展望

预计下周存单到期规模将维持高位，市场可能面临一定偿还压力。本月初资金面平稳，若流动性超预期收紧，可能会对市场造成扰动，存单价格或在18%-19%区间波动。