20240225-华创证券-_债券周报_存单周报_分层压力缓和_存单定价修复兑现_14页_1mb

存单市场修复与定价分析

本周（2月19日至25日）存单市场表现如下：净融资额达60136亿元，净融资大幅转正，期限结构拉长，加权期限压缩至约783个月。供给方面，国有行、股份行和城商行为主力发行机构；需求方面，二级市场配置需求显著增加，尤其是三农机构（达61182亿元）和理财机构（达23839亿元），一级市场募集率小幅上升至89%。

估值方面，各期限股份行存单利率普遍下行，短期品种降幅更大（如1M品种下行18BP），而长期限收益率下行幅度较小。比价关系显示，资金分层压力缓和，存单定价修复到位，价差与分位数有所上行，与国债和MLF的价差也出现调整。

总体来看，存单市场处于“供需双强”格局，本月存单净融资额累计3177亿元，预计在降准和财政支出等利好因素支持下，存单价格可能在22%-23%区间震荡。风险提示：流动性超预期收紧可能导致市场波动。