20170227-华泰证券-华泰建筑建材行业周报_两会布局改革_关注化工油服新周期_19页_1mb

行业周报总结 - 2017年02月27日

核心内容

• 行业评级：建筑行业维持“增持”，建材行业维持“中性”。
• 主要观点：基建投资好于地产投资，供给逻辑强于需求；油价震荡上行，带动化工油服及煤化工进入新周期；两会期间关注国企改革和供给侧改革，以及“一带一路”主题催化。
• 关键信息：2017年“一带一路”存在主题与基本面的双重逻辑，央企海外新签订单增长显著；油价上涨推动煤化工项目复苏，预计全年油价冲击60美元/桶；水泥需求恢复缓慢，玻璃价格继续上涨；家装建材受益于消费升级，推荐龙头企业。

建筑行业

重点推荐标的

• 中国化学、葛洲坝、中设集团、山东路桥等。

主要观点

1. 基建投资：基建投资好于地产投资，主要集中在交通、市政等领域，如轨交、机场、综合管廊等。
2. 供给侧改革：区域性和结构性分化明显，建议关注区域协同限产带来的价格稳定。
3. “一带一路”：存在主题与基本面双重逻辑，央企新签订单增长显著，且国际市场主要在澳洲、南美洲和欧洲。
4. 混改与国改：建议关注确定性混改试点央企，如中交集团、诚通集团、中国核建等，以及地方国企改革标的，如隧道股份、山东路桥等。

行情动态

• 上周建筑行业上涨1.2%，其中钢结构板块表现最好，上涨6.1%；国际工程板块表现较弱，下跌0.4%。
• 建筑公司收益前五名：雅百特（+19.8%）、延华智能（+14.7%）、花王股份（+10.0%）、海波重科（+7.0%）、文科园林（+6.6%）。
• 建筑公司收益后五名：华铁科技（-3.3%）、成都路桥（-3.4%）、蒙草生态（-3.9%）、中毅达（-4.0%）、龙元建设（-5.0%）。

建材行业

重点推荐标的

• 旗滨集团、兔宝宝、华新水泥、伟星新材等。

主要观点

1. 供给侧改革：水泥行业去产能进展有限，玻璃行业供给侧改革影响较小。
2. 需求与价格：水泥价格在3-4月或可高位企稳，玻璃价格继续上涨。
3. 家装建材：受益于消费升级，推荐兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、北新建材等。
4. 国改与混改：关注地方国企资产注入和央企副业转出，如金隅冀东、两材合并等。

行情动态

• 上周建材行业上涨2.2%，其中装修改材板块表现最好，上涨5.0%；混凝土板块表现较弱，下跌3.6%。
• 建材公司收益前五名：福建水泥（+25.4%）、金圆股份（+20.0%）、四通股份（+19.8%）、道氏技术（+11.6%）、国统股份（+7.9%）。
• 建材公司收益后五名：西部建设（-6.4%）、石英股份（-6.9%）、青松建化（-8.4%）、同力水泥（-9.4%）、柘中股份（-12.6%）。

行业动态

• PPP项目：云南省推介106个PPP项目，总投资额达3996亿元。
• “一带一路”：2017年存在主题与基本面双向逻辑，央企海外订单增长显著。
• 环保与限产：多地水泥行业限产，如石家庄启动水泥产能压减计划。
• 地产政策：央行控制新增房贷总量及增速，部分城市房贷利率回调。

公司动态

• 分红预案：东南网架、道氏技术、普邦股份等公司发布分红预案。
• 项目中标：中国铁建、雅百特、东方园林等公司中标多个项目。
• 股东减持：上峰水泥、同力水泥等公司股东减持股份。
• 定向增发：东方园林、岭南园林等公司定向增发项目进展。

风险提示

• 宏观经济继续下滑
• 投资增速未能持续
• 金融系统性风险爆发

估值动态

A/H股

• 中国铁建A股相对H股上涨3.3%，走势较强。
• 中国中冶A股相对H股下跌2.5%，走势较弱。

A/B股

• 华新水泥A股相对B股上涨2.4%，走势较强。
• 中毅达A股相对B股下跌3.6%，走势较弱。

股价倒挂

• 员工激励计划：多个公司股价倒挂，如达实智能（-66%）、岳阳林纸（36%）、龙泉股份（37%）等。
• 定向增发：东方园林（-29%）、中材国际（-24%）、北方国际（-22%）等。

总结

• 建筑行业：基建投资持续增长，关注中国化学、葛洲坝等高弹性标的。
• 建材行业：玻璃价格继续上涨，水泥需求恢复缓慢，推荐旗滨集团、兔宝宝等。
• 市场情绪：中小市值成长板块表现较好，大市值成长板块相对弱势。
• 投资建议：把握国企改革、供给侧改革及“一带一路”主题，关注高弹性品种及低PB标的。