20250428-山西证券-航天电器-002025.SZ-一季度订单大幅增长_业绩即将重回高增长_5页_414kb

航天电器（002025SZ）发布2025年一季报，营业收入1466亿元，同比减少915%；归母净利润047亿元，同比减少7935%；扣非归母净利润038亿元，同比减少8195%。同期负债合计4511亿元，同比增长1647%；货币资金2302亿元，同比减少2245%；应收账款4347亿元，同比增长454%；存货1771亿元，同比增长7638%。

公司一季度订单大幅增长，但因新增订单产品交付及收入确认需周期，导致防务产业收入同比下降。同时，产品结构变化使高毛利产品占比下降，物料价格高位运行推高制造成本，以及计提资产减值准备增加，共同导致营业利润同比下降7907%、利润总额同比下降8021%。

防务业务边际改善叠加新质新域及战略新兴产业市场拓展，公司业绩有望恢复高增长。2025年为装备建设“十四五”规划攻坚年，延迟订单释放将推动防务需求边际好转。商业航天、低空经济、新能源、人工智能等新兴领域增长潜力释放，公司加大技术研发和产品开发投入，市场份额持续提升，配套能力增强，未来业绩预期向好。

投资建议显示，公司2025-2027年EPS预计分别为105、146、204元，对应4月24日收盘价5203元的PE分别为496、356、255倍，维持“增持-A”评级。主要风险包括下游需求增长不及预期、募投项目进展缓慢等。