20260415-山西证券-航天电器-002025.SZ-战新市场拓展见成效_把握新赛道发展机遇_5页_408kb

航天电器 (002025.SZ) 总结

核心内容

航天电器（002025.SZ）是一家专注于航天军工领域的公司，其业务涵盖连接器及互连一体化产品、电机与控制组件产品、继电器产品以及光通信器件产品等。公司近年来积极拓展战略新兴领域，如商业航天、低空经济、新能源、海洋装备、人工智能和数据中心等，显示出其在新质新域装备市场中的布局成效。

主要观点

• 市场表现：2026年4月14日收盘价为78.68元，年内最高价为81.75元，最低价为40.08元。公司总市值约为358.33亿元，流通A股市值为357.11亿元。
• 业绩增长：2025年公司实现营业收入58.20亿元，同比增长15.82%。尽管净利润同比大幅下降47.32%，但公司订货量创历史新高，表明市场需求强劲。
• 业务结构：连接器及互连一体化产品收入39.84亿元，同比增长17.59%；电机与控制组件产品收入13.58亿元，同比增长21.65%；继电器和光通信器件产品收入分别下降3.27%和8.97%。
• 战略新兴领域：公司持续拓展战略新兴领域，预计未来在商业航天、低空经济、新能源等领域将迎来增长高潮，为公司业绩提供持续动力。
• 财务预测：预计2026-2028年EPS分别为0.53、0.62和0.71元，对应PE分别为149.7、127.5和110.1倍，维持“增持-A”评级。

关键信息

财务数据

营业收入构成

• 连接器及互连一体化产品：收入39.84亿元，同比增长17.59%
• 电机与控制组件产品：收入13.58亿元，同比增长21.65%
• 继电器产品：收入2.40亿元，同比下降3.27%
• 光通信器件产品：收入1.32亿元，同比下降8.97%

财务风险提示

• 下游需求增长不及预期
• 贵金属材料价格波动
• 募投项目建设不及预期

投资建议

公司维持“增持-A”评级，预计未来三年业绩将持续增长，主要得益于战略新兴领域的拓展和市场需求的提升。

风险提示

• 市场风险：下游行业需求波动可能影响公司业绩。
• 原材料风险：贵重金属材料价格上涨可能压缩利润空间。
• 项目风险：募投项目进展不及预期可能影响公司长期发展。

估值与财务指标

• EV/EBITDA：2025年为80.0倍，预计未来三年逐步下降至55.0倍。
• 资产负债率：从2024年的37.2%上升至2025年的35.0%，预计未来三年进一步上升至43.4%。
• 流动比率：从2024年的2.6下降至2025年的2.8，预计未来三年下降至2.2。
• 速动比率：从2024年的2.0下降至2025年的2.0，预计未来三年下降至1.5。

投资评级说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）、增持（预计涨幅介于5%-15%之间）、中性（预计涨幅介于-5%-5%之间）、减持（预计涨幅介于-5%-15%之间）、卖出（预计涨幅落后基准指数15%以上）。
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）、同步大市（预计涨幅介于-10%-10%之间）、落后大市（预计涨幅落后基准指数10%以上）。
• 风险评级：A（预计波动率小于等于基准指数）、B（预计波动率大于基准指数）。

免责声明

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