> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 航天电器 (002025.SZ) 总结 ## 核心内容 航天电器（002025.SZ）是一家专注于航天军工领域的公司，其业务涵盖连接器及互连一体化产品、电机与控制组件产品、继电器产品以及光通信器件产品等。公司近年来积极拓展战略新兴领域，如商业航天、低空经济、新能源、海洋装备、人工智能和数据中心等，显示出其在新质新域装备市场中的布局成效。 ## 主要观点 - **市场表现**：2026年4月14日收盘价为78.68元，年内最高价为81.75元，最低价为40.08元。公司总市值约为358.33亿元，流通A股市值为357.11亿元。 - **业绩增长**：2025年公司实现营业收入58.20亿元，同比增长15.82%。尽管净利润同比大幅下降47.32%，但公司订货量创历史新高，表明市场需求强劲。 - **业务结构**：连接器及互连一体化产品收入39.84亿元，同比增长17.59%；电机与控制组件产品收入13.58亿元，同比增长21.65%；继电器和光通信器件产品收入分别下降3.27%和8.97%。 - **战略新兴领域**：公司持续拓展战略新兴领域，预计未来在商业航天、低空经济、新能源等领域将迎来增长高潮，为公司业绩提供持续动力。 - **财务预测**：预计2026-2028年EPS分别为0.53、0.62和0.71元，对应PE分别为149.7、127.5和110.1倍，维持“增持-A”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 50.25 | 58.20 | 68.86 | 82.76 | 101.14 | | 净利润（亿元） | 3.47 | 1.83 | 2.39 | 2.81 | 3.25 | | 毛利率（%） | 38.3 | 30.6 | 30.7 | 30.9 | 31.0 | | 净利率（%） | 6.9 | 3.1 | 3.5 | 3.4 | 3.2 | | ROE（%） | 5.4 | 3.1 | 3.6 | 4.1 | 4.6 | | P/E（倍） | 103.2 | 196.0 | 149.7 | 127.5 | 110.1 | | P/B（倍） | 5.5 | 5.4 | 5.2 | 5.1 | 4.9 | ### 营业收入构成 - **连接器及互连一体化产品**：收入39.84亿元，同比增长17.59% - **电机与控制组件产品**：收入13.58亿元，同比增长21.65% - **继电器产品**：收入2.40亿元，同比下降3.27% - **光通信器件产品**：收入1.32亿元，同比下降8.97% ### 财务风险提示 - **下游需求增长不及预期** - **贵金属材料价格波动** - **募投项目建设不及预期** ### 投资建议 公司维持“增持-A”评级，预计未来三年业绩将持续增长，主要得益于战略新兴领域的拓展和市场需求的提升。 ## 风险提示 - **市场风险**：下游行业需求波动可能影响公司业绩。 - **原材料风险**：贵重金属材料价格上涨可能压缩利润空间。 - **项目风险**：募投项目进展不及预期可能影响公司长期发展。 ## 估值与财务指标 - **EV/EBITDA**：2025年为80.0倍，预计未来三年逐步下降至55.0倍。 - **资产负债率**：从2024年的37.2%上升至2025年的35.0%，预计未来三年进一步上升至43.4%。 - **流动比率**：从2024年的2.6下降至2025年的2.8，预计未来三年下降至2.2。 - **速动比率**：从2024年的2.0下降至2025年的2.0，预计未来三年下降至1.5。 ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）、增持（预计涨幅介于5%-15%之间）、中性（预计涨幅介于-5%-5%之间）、减持（预计涨幅介于-5%-15%之间）、卖出（预计涨幅落后基准指数15%以上）。 - **行业评级**：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）、同步大市（预计涨幅介于-10%-10%之间）、落后大市（预计涨幅落后基准指数10%以上）。 - **风险评级**：A（预计波动率小于等于基准指数）、B（预计波动率大于基准指数）。 ## 免责声明 山西证券研究所发布的报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应谨慎使用，自行判断风险。