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航天电器（002025.SZ）公司研究快报

核心指标纵览：

• 发布日期：2025年8月26日
• 股价表现：当日收盘价52.70元，年内波动区间41.64-65.70元

中报关键数据：

• 营收：29.35亿元（YoY+0.47%）
• 归母净利润：0.87亿元（YoY-77.49%）
• 扣非净利润：0.73亿元（YoY-79.69%）
• 负债率：47.5%（YoY+17.60%）

经营分析：

1. 业绩表现

   • 上半年营收基本持平，净利润大幅下滑主因：
   • 关键产品价格下降及验收周期延长
   • 定向增发项目转固导致折旧费增加
   • 制造成本因贵金属价格上涨

2. 战略转型

   • 加快布局新质生产力领域：
   • 商业航天、低空经济、超算数据中心
   • 新能源、集成电路、海洋工程等战略产业
   • 上半年新领域订单显著增长

3. 运营优化

   • 加强全面预算管理成效显著：
   • 管理费用同比下降12.18%
   • 销售费用同比下降26.04%
   • 扩大新兴产业市场份额

下行风险预警：

• 宏观需求不及预期风险
• 募投项目进度未达预期风险
• 行业竞争可能加剧风险

看好因素：

1. 防务业务需求持续恢复
2. 战略布局新成长引擎
3. 高端技术壁垒持续强化
4. 全面成本控制显效

估值展望：

• 短期PE：50.2倍（8月25日收盘价）
• 中期估值路径：
  2025E PE: 50.2x → 2026E 36.2x → 2027E 25.9x
• 资金关注度维持高位

上市公司核心摘要：

山西证券维持"增持-A"评级：

• 目标EPS：2025E 1.05元、2026E 1.46元、2027E 2.03元
• 支持因素：
  • 经营质量改善趋势明确
  • 新赛道培育成果浮现
  • 国家战略领域持续受益

分析师建议：

• 关注技术转型进度
• 警惕周期性风险
• 合理区间参考：50-65元