20230417-山西证券-航天电器-002025.SZ-连接器和电机业务高增长_股权激励助力业绩释放_4页_436kb

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航天电器（002025SZ）分析总结

公司基本信息

证券代码：002025SZ
行业：航天军工
最新收盘价：61.37元
总市值：277.80亿元
流通A股：45.3亿股

一、核心数据与业绩亮点

• 2022年业绩概况

  • 营业收入：6020亿元，同比增长1666%
  • 归母净利润：555亿元，同比增长1359%
  • 扣非归母净利润：504亿元，同比增长1137%

• 增长主要驱动力

  • 连接器及组件业务收入3879亿元，同比增长1666%
  • 微特电机业务收入1501亿元，同比增长1800%

二、研发与激励进展

• 研发费用大幅提升

  • 2022年研发费用625亿元，占营业收入10.38%，同比增21.01%

• 股权激励计划落地

  • 2022年首次发布股权激励，设定了净资产收益率、净利润复合增长率、△EVA 等多重考核指标
  • 目的：增强员工积极性，推动公司持续发展

三、财务数据分析

• 盈利能力提升显著

  • ROE：2021年94%，2022年99%
  • 毛利率：稳定在330%左右
  • 净利率：从97%上升至92%

• 未来业绩展望

  年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）
  2023E	776.8	72.8	1.61
  2024E	1033.8	96.1	2.12
  2025E	1396.6	132.8	2.93

• 估值预测

  • 2023年PE预测为382倍
  • 2024年PE为289倍
  • 2025年PE为209倍
  • P/B分别为44倍逐步下降到39倍
  • 评级：增持-A

四、风险提示

• 下游需求增长不及预期
• 募投项目进度延迟
• 行业竞争加剧

五、投资建议与分析师观点

• 维持“增持-A”评级，主要基于业绩增长迅猛、技术创新优势持续、股权激励绑定核心利益
• 分析师骆志伟指出，短期调整不影响中长期增长预期

分析师承诺与免责声明
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数据对比表格

注：数据单位多为“亿元”或“亿元人民币”。