> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝产业链月报总结（2026年5月5日） ## 核心内容 ### 氧化铝 **核心观点**： 氧化铝短期易跌难涨，但下方空间有限，2700价位存在支撑。预计中长期供应过剩逻辑压制盘面，但几内亚政策可能带来成本下跌空间的限制。 **逻辑分析**： - **供应端**：国内运行产能持稳，新投产能逐步释放，但几内亚政策未定导致市场情绪下降，海运费下降也影响了供应预期。 - **需求端**：新投与复产项目继续投放，需求维持高位稳定。 - **库存**：4月氧化铝厂库存及电解铝企业库存明显下降，总库存累库速度放缓，但交割库库存持续增加。 - **价格走势**：现货价格先跌后涨，全国均价2671元/吨，较上月下降117元/吨；澳洲FOB价格310美元/吨，环比下降5美元/吨。 - **利润与成本**：氧化铝周度利润为-76元/吨，进口利润为-47.6元/吨，进口窗口关闭。生产成本上涨，行业利润小幅下降。 - **关注数据**：每周氧化铝总库存、利润、产量数据。 ### 铝 **核心观点**： 铝价上方空间有限，在26000价位存在压力。短期受地缘政治影响波动加剧，中长期基本面供需紧平衡延续，下方支撑较强。 **逻辑分析**： - **供应端**：国内运行产能稳中有增，海外因地缘政治影响供应下降，缺口扩大。 - **需求端**：下游开工率持稳，国内社会库存累库，铝价震荡回落。 - **库存**：国内社会库存攀升至近5年高位，LME库存微幅去库。 - **利润**：电解铝行业平均冶炼利润为8041.4元/吨，较上月末小幅下降。 - **关注数据**：每周社会库存、下游开工率、每月进口数据。 ### 铸造铝合金 **核心观点**： 铸造铝合金上方空间有限，在24600价位存在压力，以跟随沪铝震荡为主。 **逻辑分析**： - **成本端**：废铝供应紧张，价格坚挺，支撑ADC12价格。 - **进口情况**：3月废铝进口量19.7万吨，同比增加7.6%。 - **库存**：铝合金社会库存先减后增，厂内库存开始累库。 - **关注数据**：精废价差、各地区库存数据。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |--------------|--------------|----------------------------------------------|----------|--------------------------------------------|------------------|------|------------|----------|--------------| | **冶炼企业** | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 可针对未销售的氧化铝部分套保 | ao2609P2700 | 卖出 | 50 | 117 | | | **冶炼企业** | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 可针对未卖出的电解铝库存，按比例套保做空预防价格下跌风险 | al2609 | 卖出 | 100 | 2900 | | | **贸易商** | 采购管理 | 已有供货协议但未采购，或常备库存偏低 | 空 | 根据采购计划，部分量买入套保 | ao2609C3200 | 买入 | 100 | 100 | | | **贸易商** | 库存管理 | 已有较大库存，担心价格下跌 | 多 | 预防价格下跌可在盘面卖出套保 | ao2609 | 卖出 | 50 | 117 | | | **下游加工企业** | 采购管理 | 有采购原材料需求，担心价格上涨 | 空 | 根据生产计划进行采购，买入看涨期权防止价格大涨 | al2609 | 买入 | 100 | 100 | | | **下游加工企业** | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 考虑到有库存，买入看跌防止现货大跌，同时卖出看涨赚取权利金 | al2609 | 卖出 | 50 | 117 | | | **贸易商** | 库存管理 | 已有较大库存，担心价格下跌 | 多 | 预防价格下跌可在盘面卖出套保 | ad2609 | 卖出 | 50 | 117 | | | **贸易商** | 采购管理 | 已有供货协议但未采购，或常备库存偏低 | 空 | 根据采购计划，部分量买入套保 | ad2609C3200 | 买入 | 100 | 100 | | | **下游终端企业** | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 预防价格下跌可以部分做空套保 | ad2609 | 卖出 | 50 | 117 | | | **下游终端企业** | 采购管理 | 有原料采购需求，担心价格上涨 | 空 | 根据采购计划，部分买入套保 | ad2609C3200 | 买入 | 100 | 100 | | ## 关注数据 - **氧化铝**：每周总库存、利润、产量数据 - **铝**：每周社会库存、下游开工率、每月进口数据 - **铸造铝合金**：精废价差、各地区库存数据 ## 氧化铝月度回顾 - **价格波动**：4月氧化铝期货价格波动加剧，有所企稳，重心小幅上移。 - **供应与需求**：供应端增减互现，需求端高位稳中有增，但受广西某企业减产影响，短期供需转为紧平衡。 - **库存变化**：氧化铝厂库存及电解铝企业库存下降，总库存累库速度放缓，交割库库存增加。 - **未来展望**：若广西产能恢复，中长期供应过剩格局仍存，需关注几内亚政策执行情况。 ## 铝月度回顾 - **价格走势**：4月铝价冲高回落，受地缘政治影响波动加剧，国内库存累库趋势不变。 - **基本面**：国内供应稳中有增，海外供应下降扩大缺口；下游开工率持稳，采购增加。 - **利润与成本**：电解铝利润维持高位，但因进口亏损扩大，整体利润小幅下降。 - **库存情况**：国内社会库存维持高位，LME库存微幅去库。 ## 铝土矿市场 - **进口矿**：几内亚进口量同比增加39.4%，但进口利润为负，进口窗口关闭。 - **国产矿**：产量同比略降，但预计4月供应回升。 - **价格走势**：几内亚进口矿价格小幅下降，国产矿价格持稳。 ## 铝产业链其他数据 - **辅料价格**：动力煤价格震荡走强，预焙阳极及氟化铝价格小幅上涨。 - **下游需求**：房地产、汽车、家电、机械设备、电网投资等领域需求表现不一，整体疲软。 - **光伏**：新增装机及组件产量下降，但降幅好于装机情况。 ## 总结 本报告综合分析了2026年5月5日铝产业链各环节的市场动态，包括氧化铝、铝及铸造铝合金的价格走势、供需变化、库存情况及操作建议。整体来看，氧化铝短期易跌难涨，但成本支撑使其下方空间有限；铝价受地缘政治影响波动加剧，中长期供需紧平衡延续；铸造铝合金则跟随沪铝震荡。各参与主体应根据库存及采购情况，合理使用套保工具进行风险管理。需重点关注几内亚政策、国内库存变化及地缘政治动向。