20250430-佛山金控期货-氧化铝_电解铝5月报_供应宽松_氧化铝震荡偏弱；库存支撑较强_电解铝震荡偏强_30页_2mb

氧化铝&电解铝5月报总结

供应与需求分析

1. 氧化铝：供应端受澳大利亚雨季结束及晋豫地区复产影响，海内外铝土矿供应逐步宽松，价格延续回落趋势；需求端西南水电产量高，但电解铝产能利用率已超96%，增长空间有限，叠加国内库存处于近四年同期最低位，氧化铝整体震荡偏弱，预计5月运行区间【2600-3000】，以逢高沽空为主。
2. 电解铝：供应端产能利用率维持近5年最高位（96.23%），国内产量达37288万吨（同比增长39%）；需求端受政策提振，铝下游各板块开工率回升，但海外政策限制导致出口疲软，库存降至664万吨（近6年同期最低），支撑价格震荡偏强，预计5月运行区间【19500-21000】。

价格与成本

• 氧化铝生产成本下跌至29463元/吨，利润维持小幅亏损；电解铝生产成本下降至15235元/吨，利润回升至3979元/吨。
• 沪伦比值3月净进口量-2612万吨（同比+64.84%），净出口格局持续。

库存动态

• 铝土矿港口库存2250万吨（环比+222万吨），仍处近5年同期低位；氧化铝库存3994万吨（环比+9.1%），供应转松；电解铝社会库存664万吨（环比-149万吨），支撑增强。

下游终端表现

1. 房地产：1-3月投资完成额同比-9.9%，新开工面积同比-24.4%，竣工面积同比-14.3%，跌幅均收窄。
2. 汽车：3月产销比96.99%，销量/产量比下降；1-3月产销量累计同比变动幅度差异显著。
3. 家电：冰箱产量同比+37%（增速回落），洗衣机同比+139%（增速回升），空调同比+97%（增速小幅上行）。

供应格局

• 铝土矿：3月国内产量575万吨（环比-27万吨），进口量164.657万吨（环比+20.509万吨），缓解供应紧张。
• 海外发运：几内亚发运量698万吨（环比-428万吨），澳大利亚发运量352万吨（环比+164万吨），整体发运量下滑。
• 氧化铝产量：3月达7449万吨（环比+264万吨），创近6年新高。

市场趋势

• 沪铝主力合约环比3月下跌298%，震荡运行；伦铝先跌后涨，环比3月下跌252%。
• SHFE铝仓单累库至6年同期最低位，LME库存延续去库至6年同期低位，库存支撑强化。