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钢塑石急市场分析总结（2025年6月9日）

核心内容

本报告对2025年5月氧化铝及电解铝市场进行了全面回顾与分析，并对6月市场走势进行了展望。整体来看，氧化铝和电解铝市场均呈现震荡格局，供需关系在政策、季节性因素及成本变化等多重影响下持续博弈。

主要观点

氧化铝市场

• 多空对峙：氧化铝市场多空力量博弈激烈，价格围绕3000元/吨关口震荡。
• 供应端：
  • 国内铝土矿受雨季及环保检查影响，供应收紧，价格企稳。
  • 几内亚铝土矿政策不稳定，发运下降，进口矿减少预期强烈，矿价坚挺。
• 需求端：
  • 氧化铝企业利润回升，复产意愿增强，5月底已有近百万吨产能计划复产，6月复产后或对价格形成上行压力。
• 库存与成本：
  • 5月氧化铝期货交易所库存大幅下降，现货升贴水波动较大。
  • 氧化铝行业成本有所下降，但受矿价支撑，整体成本仍具支撑力。

电解铝市场

• 供应端：
  • 中国电解铝产能接近天花板，后续供应增长有限，但铝水比例提升，或对铝锭供应形成一定支撑。
  • 海外电解铝产量略有下降，但全球开工率保持高位。
• 库存与成本：
  • 电解铝库存持续去化，上期所与LME库存均处于低位。
  • 5月电解铝理论成本上升，利润增长，显示行业盈利改善。
• 消费端：
  • 光伏行业抢装潮结束，后续消费动能不足。
  • 汽车板块进入夏季淡季，房地产维持弱稳，但特高压与输变电工程订单支撑线缆消费，预计保持增长。
  • 铝材出口受关税政策影响，前期出现抢出口现象，后续增幅或受限。

关键信息

行情回顾

• 氧化铝：5月价格冲高后回落，月末报收2962元/吨，涨8.54%。期货市场月差由Contango转为Back结构。
• 电解铝：沪铝5月反弹至20300元/吨，但缺乏持续上涨动力；LME铝价震荡回落，月末报收2392美元/吨，跌5.75%。

宏观环境

• 海外：
  • 美中贸易关系缓和，关税政策有所调整，市场风险偏好回升。
  • 美联储货币政策面临两难，贸易谈判可能影响政策走向。
  • 美国经济数据表现分化，PCE与CPI同比略弱，但存在通胀压力。
• 国内：
  • 4月经济数据延续一季度韧性，但处于强现实、弱预期状态。
  • LPR和存款利率下调，有利于降低融资成本，但政策刺激力度有限。

风险提示

• 政策风险：中美关税政策变动、美联储货币政策调整。
• 市场风险：消费端大幅走弱，尤其是光伏与汽车板块需求下滑。

行情展望

• 氧化铝：短期多空博弈持续，价格或在3000元/吨附近震荡。
• 电解铝：整体供需偏弱，铝价预计延续区间震荡走势，重点关注线缆板块消费支撑。

附：主要数据与图表

• 氧化铝：
  • 期货价格走势、月差、现货价格、库存、成本利润等。
• 电解铝：
  • 产量、库存、现货升贴水、成本利润、进口出口数据等。
• 消费分析：
  • 铝加工开工率、房地产竣工施工数据、新能源车销量、光伏装机量、电网投资等。

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