20231224-国信期货-有色（铝_氧化铝）1月月报_氧化铝供应干扰迭出_电解铝供需变化有限_22页_4mb

国信期货铝与氧化铝市场分析报告总结

研究背景与免责声明

• 作者保证数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论不受第三方授意影响
• 强调独立性声明，提示报告仅供阅读参考，不构成投资建议
• 报告基于2023年12月数据与事件，分析1月市场预期

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一、氧化铝分析

供应端

• 建成产能10220万吨，开工率81.56%，受矿石供应偏紧、检修及环保政策影响，供应难增
• 几内亚燃料库爆炸事件冲击铝土矿供应，或引发氧化铝供应阶段性紧张
• 氧化铝进口补充有限，短期供应偏紧

成本与需求

• 矿石价格坚挺，能源成本冬季或抬升，成本为价格底部支撑
• 下游电解铝需求稳定，补库意愿上升，北方需求韧性较强

后市展望

• 氧化铝价格震荡偏强，预计上涨后高位震荡，操作以震荡偏多思路对待
• 关注北方天气、环保政策及供需错配

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二、铝价分析

产能与供应

• 云南减产结束，维持现有供应水平，2024年一季度二次减产风险存续
• 冬季电力成本上涨带动电解铝成本抬升，铝价上升空间有限

库存与需求

• 铝锭与铝棒库存持续去化，去库对价格形成支撑
• 传统消费淡季趋于尾声，节前备货或阶段性回暖，但春节假期需求回落

后市展望

• 铝价维持区间震荡，关注进口铝锭对上涨空间的限制
• 持续关注云南降水、天气因素及政策落地效果

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三、宏观环境

美联储政策

• 2024年降息预期增强，但高利率仍将制约需求
• 海外经济数据及官员言论是风险因素关注重点

国内政策

• 中央经济工作会议提振宏观情绪，地产与新能源政策或助需求回暖
• 环保与产能置换政策持续趋严，约束新增产能

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四、进出口

• 铝矿依存度提高，氧化铝进口补充有限
• 国内原铝净进口量攀升，海外供应或限制国内价格空间