20260505-国联期货-沪铝_供给收紧_铝受宏观压制有限；氧化铝关注几内亚政策_32页_18mb

沪铝市场分析总结

核心内容

2026年5月5日，国联期货研究所发布沪铝市场分析报告，指出当前铝市场在宏观和供给端存在多重因素影响，整体呈现震荡偏弱但向下幅度有限的态势。

主要观点

宏观环境

• 美联储：维持利率区间3.5%至3.75%不变，但内部对是否暗示未来降息存在严重分歧，显示政策不确定性。
• 美国经济：3月耐用品订单环比增长0.8%，核心耐用品订单增长0.9%，AI投资延续，但一季度GDP年化增长2%，PCE物价指数4.3%，通胀压力骤升。
• 欧央行：按兵不动，警告中东战事加剧滞胀风险，并暗示6月可能加息。
• 日央行：干预外汇市场，实施日元买入操作。
• 地缘政治：美伊在霍尔木兹海峡发生冲突，加剧市场对全球经济的担忧。

供给端

• 全球供给收紧：几内亚铝土矿配额政策未定，矿价延续博弈；国内氧化铝周产量下滑，但库存仍累，同比高位；国内电解铝运行产能接近上限，海湾地区铝厂产能利用率受限。
• 库存情况：国内电解铝现货库存环比下降，但同比仍处于高位；铝棒现货库存环比减少；LME铝库存周环比下降，但同比偏低。

需求端

• 铝材开工率：节前铝材整体开工率持稳，出口表现向好，但内需偏弱。
• 具体需求：储能、包装需求支撑开工率；建筑型材有工程需求；原生铝合金、铝包装箔、铝板带出口预期升温；但再生铝合金下游需求乏力。
• 5月预期：铝材整体开工率预计承压运行。

市场表现

• 沪铝走势：五一前后，内外铝市震荡偏弱，但因供给收紧，向下空间有限。
• 基差变化：节前A00铝锭现货升贴水为-80元/吨，贴水缩窄；沪铝06-07月差为-45元/吨，周环比变动有限；LME铝0-3M升水回落。

关键信息

供给与库存

• 几内亚政策：铝土矿配额政策悬而未决，影响矿价走势。
• 氧化铝库存：上周氧化铝产量环比减少1.4万吨至175.4万吨，库存增加2.1万吨至593.6万吨，同比高位。
• 电解铝产量：国内电解铝产量环比增加0.09万吨至86.82万吨，运行产能接近上限。
• LME库存：上周LME铝库存减少11550吨至364725吨，同比偏低。

需求与出口

• 出口预期：原生铝合金、铝包装箔、铝板带出口预期升温，支撑铝材开工率。
• 内需表现：建筑型材有工程需求支撑，但整体内需偏弱。
• 地产政策：深圳优化房地产政策，非深户家庭可在特定区域购房，提升市场信心。

市场策略

• 推荐策略：考虑到美伊地缘冲突和滞胀风险，宏观偏空，但全球铝供给收紧，海外持续去库，国内社库拐头，沪铝震荡为主。
• 氧化铝关注点：需持续关注几内亚政策变化，影响氧化铝市场走势。

影响因素分析

数据回顾与展望

• 五一前后市场：内外铝市震荡偏弱，但供给端限制了下跌空间。
• 节前铝材开工率：整体持稳，出口表现向好。
• 5月预期：铝材开工率预计承压运行，需关注需求变化。

总结

综合来看，沪铝市场在五一前后呈现震荡偏弱态势，主要受宏观环境和地缘政治影响，但供给端的收紧限制了下跌空间。国内氧化铝库存累增，需关注几内亚政策变化；电解铝产能接近上限，库存有所下降，但同比仍处于高位。整体市场策略以震荡为主，需谨慎应对宏观风险与供给变化。