> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铝市场分析总结 ## 核心内容 2026年5月5日，国联期货研究所发布沪铝市场分析报告，指出当前铝市场在宏观和供给端存在多重因素影响，整体呈现震荡偏弱但向下幅度有限的态势。 ## 主要观点 ### 宏观环境 - **美联储**：维持利率区间3.5%至3.75%不变，但内部对是否暗示未来降息存在严重分歧，显示政策不确定性。 - **美国经济**：3月耐用品订单环比增长0.8%，核心耐用品订单增长0.9%，AI投资延续，但一季度GDP年化增长2%，PCE物价指数4.3%，通胀压力骤升。 - **欧央行**：按兵不动，警告中东战事加剧滞胀风险，并暗示6月可能加息。 - **日央行**：干预外汇市场，实施日元买入操作。 - **地缘政治**：美伊在霍尔木兹海峡发生冲突，加剧市场对全球经济的担忧。 ### 供给端 - **全球供给收紧**：几内亚铝土矿配额政策未定，矿价延续博弈；国内氧化铝周产量下滑，但库存仍累，同比高位；国内电解铝运行产能接近上限，海湾地区铝厂产能利用率受限。 - **库存情况**：国内电解铝现货库存环比下降，但同比仍处于高位；铝棒现货库存环比减少；LME铝库存周环比下降，但同比偏低。 ### 需求端 - **铝材开工率**：节前铝材整体开工率持稳，出口表现向好，但内需偏弱。 - **具体需求**：储能、包装需求支撑开工率；建筑型材有工程需求；原生铝合金、铝包装箔、铝板带出口预期升温；但再生铝合金下游需求乏力。 - **5月预期**：铝材整体开工率预计承压运行。 ### 市场表现 - **沪铝走势**：五一前后，内外铝市震荡偏弱，但因供给收紧，向下空间有限。 - **基差变化**：节前A00铝锭现货升贴水为-80元/吨，贴水缩窄；沪铝06-07月差为-45元/吨，周环比变动有限；LME铝0-3M升水回落。 ## 关键信息 ### 供给与库存 - **几内亚政策**：铝土矿配额政策悬而未决，影响矿价走势。 - **氧化铝库存**：上周氧化铝产量环比减少1.4万吨至175.4万吨，库存增加2.1万吨至593.6万吨，同比高位。 - **电解铝产量**：国内电解铝产量环比增加0.09万吨至86.82万吨，运行产能接近上限。 - **LME库存**：上周LME铝库存减少11550吨至364725吨，同比偏低。 ### 需求与出口 - **出口预期**：原生铝合金、铝包装箔、铝板带出口预期升温，支撑铝材开工率。 - **内需表现**：建筑型材有工程需求支撑，但整体内需偏弱。 - **地产政策**：深圳优化房地产政策，非深户家庭可在特定区域购房，提升市场信心。 ### 市场策略 - **推荐策略**：考虑到美伊地缘冲突和滞胀风险，宏观偏空，但全球铝供给收紧，海外持续去库，国内社库拐头，沪铝震荡为主。 - **氧化铝关注点**：需持续关注几内亚政策变化，影响氧化铝市场走势。 ## 影响因素分析 | 因素 | 影响 | 说明 | |------|------|------| | **宏观** | 利空 | 美联储内部分歧，欧央行警告滞胀风险，日央行干预外汇市场，美伊冲突加剧不确定性 | | **需求** | 中性 | 铝材开工率持稳，出口表现向好但内需偏弱，金三银四后5月预计承压运行 | | **供应** | 利多 | 几内亚铝土矿政策未定，矿价博弈；国内氧化铝库存累增，电解铝产能接近上限 | | **库存** | 中性 | 国内电解铝现货库存环比下降，但同比高位；铝棒库存减少；LME库存周环比下降 | | **基差** | 中性 | 节前A00铝锭现货贴水缩窄，沪铝06-07月差变动有限，LME铝0-3M升水回落 | | **利润** | 利空 | 动力煤、氧化铝价格上升，电解铝生产成本增加，现货价格走弱，利润缩窄但仍可观 | ## 数据回顾与展望 - **五一前后市场**：内外铝市震荡偏弱，但供给端限制了下跌空间。 - **节前铝材开工率**：整体持稳，出口表现向好。 - **5月预期**：铝材开工率预计承压运行，需关注需求变化。 ## 总结 综合来看，沪铝市场在五一前后呈现震荡偏弱态势，主要受宏观环境和地缘政治影响，但供给端的收紧限制了下跌空间。国内氧化铝库存累增，需关注几内亚政策变化；电解铝产能接近上限，库存有所下降，但同比仍处于高位。整体市场策略以震荡为主，需谨慎应对宏观风险与供给变化。