> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝产业链周报20260406总结 ## 核心内容 ### 氧化铝 - **价格趋势**：氧化铝价格近期受地缘政治影响上涨，但中长期供应过剩格局或难改，库存维持累库，预计短期维持区间震荡。 - **成本与供应**：地缘冲突导致海运费上涨，矿价成本抬升；几内亚矿石传闻不断，市场对未来供应存在下降预期。 - **需求端**：电解铝项目持续投产，整体需求维持高位持稳。 - **操作建议**：冶炼企业与贸易商可针对未销售的氧化铝部分进行套保做空，或根据采购计划进行套保；氧化铝合约：ao2605，入场价格：188元/吨和3000元/吨。 ### 电解铝 - **价格趋势**：铝价高位震荡，预计在26000价位存在压力。 - **供应端**：国内供应保持高位稳中有增，海外受地缘政治影响，供应存在下降预期，海外供需缺口或将进一步放大。 - **需求端**：下游铝加工企业开工率回升，铝锭社会库存维持累库，铝棒库存去库。 - **操作建议**：冶炼企业与贸易商可针对未销售的电解铝库存进行套保做空，下游加工企业可买入看涨期权防止价格上涨风险；电解铝合约：al2606，入场价格：184元/吨。 ### 铸造铝合金 - **价格趋势**：铸造铝合金价格高位震荡，预计在24600价位存在压力。 - **成本端**：废铝价格坚挺，给予ADC12价格支撑；成本端压力仍存，预计下方支撑较强。 - **操作建议**：冶炼企业与贸易商可针对库存进行套保，下游终端企业可买入看跌期权防止价格下跌，同时卖出看涨期权赚取权利金；铝合金合约：ad2606，入场价格：184元/吨。 ## 主要观点 - **氧化铝**：短期内成本支撑增强，但中长期供应过剩格局未变，预计价格区间震荡。 - **电解铝**：短期受地缘影响高位波动，中长期基本面供需紧平衡，预计下方支撑较强。 - **铸造铝合金**：成本端支撑较强，但短期价格上方空间有限，预计跟随沪铝震荡。 ## 关键信息 ### 供应端 - **氧化铝**：几内亚矿端传闻不断，未来供应可能收紧；国内新投产能陆续投产，供应仍偏高。 - **电解铝**：国内电解铝项目继续爬产，日均产量提升；中东局势影响海外供应，未来海外供需缺口可能扩大。 - **铸造铝合金**：废铝紧张局面持续，废铝价格坚挺，给予ADC12价格支撑。 ### 需求端 - **氧化铝**：电解铝高位运行，需求稳定；库存维持小幅累库。 - **电解铝**：下游铝加工企业开工率回升，铝锭社会库存累库，铝棒库存去库。 - **铸造铝合金**：下游需求维持高位，库存位于高位。 ### 库存情况 - **氧化铝**：国内氧化铝工厂库存小幅下降，港口库存增加，总库存维持累库。 - **电解铝**：中国电解铝社会库存累库3.8万吨至138.7万吨；LME铝库存小幅下降。 - **铸造铝合金**：社会库存继续去库，厂内库存小幅累库。 ### 价格与价差 - **氧化铝**：现货价格微涨，基差快速收窄，南北价差为-17.5元/吨。 - **电解铝**：现货维持贴水，沪铝连续-连三价差为-185元/吨。 - **铸造铝合金**：ADC12现货与原铝现货价差走弱，盘面价差低位震荡。 ### 进出口情况 - **氧化铝**：进口利润为-39.38元/吨，进口窗口关闭；1-2月进口量大幅增加。 - **电解铝**：进口利润亏损，进口窗口关闭；1-2月进口量增加，进口维持亏损。 - **铸造铝合金**：进口量增加，海外氧化铝逐渐流入国内。 ## 重点关注数据 - **氧化铝**：每周一、四社会库存数据；每周下游加工企业开工率；每月进口数据。 - **电解铝**：每周一、四社会库存数据；每周下游加工企业开工率；每月进口数据。 - **铸造铝合金**：每周四社会库存数据；每周四企业厂内库存；精废价差。 ## 产业链操作建议汇总 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------------|----------|--------------------------------------------|----------|------------------------------------------|------------|------|-------------|----------|--------------| | 冶炼企业 | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 套保做空预防价格下跌风险 | ao2605P2900 | 买入 | 50 | 188 | | | 贸易商 | 库存管理 | 已有较大库存，担心价格下跌 | 多 | 卖出套保 | ao2605P2900 | 卖出 | 50 | 3000 | | | 贸易商 | 采购管理 | 有采购计划，担心价格上涨 | 空 | 买入套保 | ao2605C2900 | 买入 | 100 | 184 | | | 下游加工企业 | 采购管理 | 有采购需求，担心价格上涨 | 空 | 买入看涨期权防止价格上涨 | al2606C2900 | 买入 | 100 | 184 | | | 下游加工企业 | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权防止价格下跌，同时卖出看涨期权赚取权利金 | al2606P2900 | 买入 | 50 | 3000 | | | 下游终端企业 | 采购管理 | 有采购需求，担心价格上涨 | 空 | 买入看涨期权防止价格上涨 | ad2606C2900 | 买入 | 100 | 184 | | | 下游终端企业 | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权防止价格下跌，同时卖出看涨期权赚取权利金 | ad2606P2900 | 买入 | 50 | 3000 | | ## 免责声明 本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用，未经授权的转载本公司不承担任何责任。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“浙商期货有限公司”。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记，本公司保留一切权利。