20210116-中泰证券-煤炭开采行业周报_12月煤炭进口量创历史新高_供需基本面依然偏紧_煤价高位震荡_16页_1mb

煤炭行业总结

核心内容

2020年12月，全国煤炭进口量创历史新高，达到3907.5万吨，同比增长1309.63%，环比增长234.8%。全年煤炭进口量为30399.1万吨，同比增长1.5%，创2014年以来新高。尽管受到疫情影响，煤炭供需基本面依然偏紧，煤价维持高位震荡。分析师陈晨认为，未来几年煤价将保持中高位，龙头煤企盈利稳健，具有较强的投资吸引力。

主要观点

• 供需格局：2020年12月煤炭进口量大幅增长，叠加国内需求强劲，导致供需关系偏紧，煤价维持高位。
• 行业表现：动力煤和焦煤价格均上涨，港口库存低位徘徊，下游企业补库积极性高。
• 投资策略：煤企资本开支少、集团持股比例高，龙头煤企分红比例提升，估值处于低位，具备修复空间。重点推荐淮北矿业、陕西煤业、金能科技、中国神华、西山煤电、盘江股份、平煤股份、露天煤业等公司。
• 风险提示：包括经济增速不及预期、政策调控力度过大、可再生能源替代以及煤炭进口影响等。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：37家
• 行业总市值：819,976百万元
• 行业流通市值：219,007百万元

动力煤市场

• 国内煤价：秦港山西产5500大卡动力煤价格为972.5元/吨，周环比上涨115元/吨；山西地区动力煤价格也出现上涨。
• 国际煤价：纽卡斯尔动力煤价为87.65美元/吨，周环比上涨9.34%；南非RB动力煤价为96.53美元/吨，周环比上涨10.09%。
• 运输情况：秦皇岛港铁路调入量上升，国内海上煤炭运价全面上涨。
• 库存情况：重点电厂煤炭库存上升，可用天数增加；秦皇岛港库存略有上升，广州港库存下降。

焦煤市场

• 价格走势：国内焦煤价格上涨，国际炼焦煤价格也上涨。
• 库存情况：港口焦煤库存下降，独立焦化厂炼焦煤库存上升。
• 供需情况：国内焦煤供应受限，叠加下游需求旺盛，市场平稳偏强。

焦炭市场

• 价格走势：焦炭价格上涨，唐山地区二级冶金焦价格为2600元/吨，周环比上升100元/吨。
• 开工率：焦化厂开工率略有上升，但全国高炉开工率下降。
• 库存情况：样本钢厂焦炭库存下降，焦化企业焦炭库存也下降。
• 利润情况：吨焦毛利环比下降。

行业事件

• 2020年全国十大煤矿产量排名：黑岱沟露天矿、补连塔矿等煤矿产量排名靠前。
• 山西煤矿产能：截至2020年底，山西生产煤矿668处，合计产能104560万吨，较此前有所增加。
• 疫情对运输影响：山西部分焦化企业汽运受阻，影响发运。

重点公司推荐

风险提示

1. 经济增速不及预期：中小城市房地产市场降温、地方政府财政压力、中美贸易问题等可能影响煤炭需求。
2. 政策调控风险：为保供应稳价格，行政性调控手段可能力度过大。
3. 可再生能源替代风险：水电、风电、太阳能等新能源发展可能对煤炭需求形成替代。
4. 煤炭进口影响：国际煤炭市场变化可能对国内供需关系产生影响。

投资策略说明

• 煤价预期：未来几年煤价将在中高位运行。
• 盈利预期：龙头煤企盈利稳健，具有产能增长的企业盈利有望提升。
• 估值优势：龙头煤企PE在7-8倍，股息率约20%，具有较强吸引力。
• 重点推荐：上述8家公司因具备成长性、稳定性及估值优势被重点推荐。

图表目录

• 图表1：重点公司盈利预测与估值
• 图表2：秦皇岛动力煤价格上涨
• 图表3：山西地区动力煤价格环比上涨
• 图表4：纽卡斯尔港口动力煤价格上涨
• 图表5：内外煤价差周环比上升
• 图表6：秦皇岛港铁路调入量上升
• 图表7：国内海上煤炭运价全面上涨
• 图表8：重点电厂煤炭库存环比上升
• 图表9：重点电厂煤炭可用天数环比上升
• 图表10：秦皇岛港库存环比上升
• 图表11：京唐港主焦煤库提价周环比上涨
• 图表12：国际炼焦煤价格上涨
• 图表13：港口炼焦煤库存环比下降
• 图表14：焦化厂炼焦煤库存环比上升
• 图表15：唐山地区焦炭价格周环比上升
• 图表16：螺纹钢现货价格周环比下降
• 图表17：吨焦毛利周环比下降
• 图表18：全国独立焦化厂生产率环比下降
• 图表19：分类焦化厂开工率情况
• 图表20：全国高炉开工率周环比下降
• 图表21：螺纹钢主要钢厂开工率环比下降
• 图表22：样本钢厂焦炭库存环比下降
• 图表23：分类焦化厂焦炭库存情况

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间。
• 持有：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在-10%至+5%之间。
• 减持：预期未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限其客户使用。报告基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，也不对报告内容承担法律责任。投资者需自行关注信息更新，谨慎决策。