20210807-开源证券-煤炭开采行业周报_煤价居高不下_中报行情下看好煤炭股估值回归_19页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容概述

2021年8月第二周，煤炭行业整体表现强劲，板块小幅上涨，估值处于A股全行业低位，市场对煤炭股的估值回归持积极态度。煤价持续高位运行，尤其动力煤和炼焦煤价格表现突出，但港口库存有所增加，显示市场供需关系在短期有所缓和。与此同时，政策层面积极推动增产保供，但短期内供需仍偏紧，对煤价形成支撑。

主要观点

煤价高位运行

• 动力煤：本周价格仍在千元以上高位运行，电厂日耗回升，库存及可用天数处于低位，补库需求旺盛。虽然港口库存有所增加，但整体仍低于往年同期。
• 炼焦煤：本周炼焦煤价格整体上涨，山西吕梁和河北邯郸等地产地价格显著上升，港口价格持平，期货价格小涨。焦炭价格也出现上涨，主要受焦煤成本上升和钢厂补库需求支撑。

供需格局

• 需求端：电力需求持续攀升，电厂日耗高于往年水平。钢厂高炉开工率微升，但受钢铁限产影响，需求端仍面临压力。
• 供给端：产地开工率有所提升，但产能释放受限，短期内仍偏紧。发改委增产保供政策频发，鼓励煤矿产能核增，但实际增产需时间，短期内紧供给仍将持续。

估值表现

• 煤炭板块PE为11.7倍，PB为1.28倍，均位于A股全行业尾部。在中报行情下，低估值特征明显，市场看好估值回归。

关键信息

行情回顾

• 煤炭板块：本周小幅上涨3.06%，跑赢沪深300指数0.76个百分点。
• 主要公司表现：冀中能源涨幅最大（+20.4%），神火股份跌幅最大（-13.73%）。

估值数据

• PE：11.7倍，位列全A股倒数第四位。
• PB：1.28倍，位列全A股倒数第四位。

煤市关键指标

重点受益标的

• 高分红受益：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业
• 新产业转型受益：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团
• 国改深化受益：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业
• 经济复苏高弹性受益：兖州煤业、神火股份
• 债务重组受益：永泰能源

风险提示

• 经济增速下行：可能影响煤炭需求。
• 供需错配：短期内供给不足可能继续支撑煤价。
• 可再生能源加速替代：长期可能对煤炭需求形成压力。

政策动态

• 国家发改委与能源局联合印发通知，允许联合试运转到期煤矿延期，确保安全前提下增产增供。
• 山西省严禁煤矿以保供名义超能力生产，强调安全生产和合规性。
• 2021年上半年煤炭行业经济指标表现强劲，营收和利润大幅增长，资产负债率略有上升。

行业数据

• 2021年上半年全国规模以上煤炭企业营业收入12159.5亿元，同比增长30.9%。
• 利润总额（补贴后）2068.8亿元，同比增长113.8%。
• 电力市场交易电量同比增长41.6%，中长期电力直接交易电量占比达35%。

总结

本周煤炭行业表现强劲，煤价持续高位，尤其是动力煤和炼焦煤价格涨幅显著。尽管港口库存有所增加，但整体仍低于往年水平，显示供需关系偏紧。发改委和地方政策积极支持增产保供，但短期内产能释放有限，紧供给仍支撑煤价。行业估值处于低位，市场看好中报行情下估值回归。重点关注高分红、新产业转型、国改深化、经济复苏高弹性及债务重组受益标的。同时，需警惕经济增速下行、供需错配及可再生能源替代等风险。