20210116-开源证券-煤炭开采行业周报_动力煤价持续上涨_关注能源保供和进口煤变化_22页_2mb

煤炭行业总结

核心内容

2021年初，煤炭行业在寒潮和政策推动下呈现供需紧缩格局，动力煤和焦煤价格持续上涨，但市场对行业未来走势持乐观态度，认为供给端弹性将释放，煤价有望回落。

主要观点

• 动力煤价上涨：2021年1月11日至15日，环渤海动力煤指数为596元/吨，环比上涨0.51%；产地价格大幅上涨，港口价格微涨，整体呈现“供紧需强”格局。
• 寒潮推动需求：寒潮持续南下，供暖需求高位运行，同时下游工企开工率不减，电厂负荷维持高位，采购力度不减。
• 供给端受阻：山东栖霞矿难引发国家加强安全监管，导致煤矿增产受限。同时，低温天气和河北疫情对煤炭运输造成干扰，北港库存仍处低位。
• 进口煤宽松预期：2020年12月煤炭进口量达3907万吨，同比增长1310%，预计2021年初进口配额更新，进口煤对供给的补充作用将增强。
• 焦炭与焦煤价格上涨：焦炭现货价上涨4.00%，焦煤港口价上涨2.42%，国内焦煤库存下降，显示需求强劲。
• 政策支持保供稳价：国家发改委和矿山安监局强调保障安全生产，同时推动增产保供，确保能源供应。
• 行业转型与改革：部分公司如国家能源集团正加大新能源投资，推动产业转型；同时，山西、安徽等地推进煤炭去产能和智能化建设，推动行业高质量发展。

关键信息

动力煤市场

• 价格走势：环渤海动力煤指数上涨0.51%，产地价格大幅上涨，港口价格微涨。
• 库存情况：秦皇岛港库存微涨至491万吨，广州港库存下降至301.4万吨。
• 期货市场：动力煤期货价格小幅上涨，显示市场对煤炭需求的预期。

焦炭与焦煤市场

• 焦炭价格：现货价上涨4.00%，期货价下跌5.05%，显示现货市场更强势。
• 焦煤价格：港口价格小幅上涨，产地价格保持稳定，进口煤价格优势扩大。
• 库存变化：焦炭库存大幅下降，炼焦煤库存总量微跌，可用天数也有所下降。

运输与成本

• 海运费上涨：秦皇岛至上海和广州的海运费分别上涨7.20%和2.61%，显示运输成本上升。
• 煤炭成本：煤炭价格整体上涨，影响下游行业成本。

行业政策

• 安全监管加强：山东栖霞矿难引发国家加强煤矿安全管理，影响增产节奏。
• 保供政策：国家发改委要求在确保安全的前提下，按最大能力组织煤炭生产。
• 去产能与智能化：山西、安徽等地推进煤炭去产能，同时加强智能化建设，以提升行业效率。

公司动态

• 政府补助与退出投资：盘江股份获得政府补助，同时完成私募基金清算退出。
• 股权划转与担保：淮河能源集团进行国有股权划转，冀中能源为子公司提供担保。
• 新能源投资：国家能源集团加码新能源投资，推动产业转型。

风险提示

• 经济增速下行风险：疫情对经济的影响可能降低煤炭需求。
• 供需错配风险：政策变动可能影响供需平衡，造成价格波动。
• 可再生能源替代风险：新能源发展可能对煤炭行业造成一定冲击。

行业展望

• 短期煤价高位运行：预计春节前需求仍强，供给端受安全和运输影响，难以快速释放。
• 中长期煤价回落：随着春节前开工率下降和冬末气温回升，需求将有所回落；进口煤补充供给，煤价有望回归合理区间。
• 政策支持行业转型：保供稳价政策持续，同时推动煤炭行业向高质量发展转型。

投资建议

• 高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业。
• 新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、阳泉煤业。
• 国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、大同煤业。
• 经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份。
• 积极推动债务重组受益标的：*ST永泰。

估值表现

• 市盈率（PE）：13.0倍，位列全A股倒数第四位。
• 市净率（PB）：1.06倍，同样位列全A股倒数第四位。

图表目录

• 图1：煤炭板块跑输沪深300指数2.32个百分点。
• 图2：主要煤炭上市公司涨少跌多。
• 图3：煤炭板块市盈率PE为13.0倍。
• 图4：煤炭板块市净率PB为1.06倍。
• 图5：环渤海动力煤综合价格指数微涨。
• 图6：产地动力煤价格大涨。
• 图7：动力煤期货价格小涨。
• 图8：国际港口动力煤价格大涨。
• 图9：中国港口动力煤到岸价持平。
• 图10：秦皇岛港库存微涨。
• 图11：广州港库存小跌。
• 图12：焦煤港口价格小涨。
• 图13：山西焦煤产地价格持平。
• 图14：河北焦煤产地价格持平。
• 图15：焦煤期货价格小跌，升水缩小。
• 图16：喷吹煤价格持平。
• 图17：海外焦煤价格大涨。
• 图18：中国港口焦煤到岸价持平。
• 图19：焦炭现货价格大涨。
• 图20：螺纹钢现货价格小跌。
• 图21：炼焦煤库存总量小跌。
• 图22：炼焦煤库存可用天数微跌。
• 图23：焦炭库存总量大跌。
• 图24：大中型焦化厂开工率小涨。
• 图25：全国钢厂高炉开工率微跌。
• 图26：国内海运费上涨。

表格目录

• 表1：主要煤炭上市公司盈利预测与估值。
• 表2：煤电产业链指标梳理。
• 表3：煤焦钢产业链指标梳理。

估值方法局限性

• 本报告的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果有显著差异。
• 各种估值方法和模型均有局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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