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燃料油期货早报总结

核心内容

2022年3月7日的燃料油期货早报分析了近期市场走势及影响因素，指出燃料油市场在多重利好因素支撑下，短期预计将震荡偏多运行。

主要观点

• 成本端支撑强劲：俄乌战争持续升级，西方对俄实施严厉制裁，导致原油价格坚挺，从而对燃料油成本端形成有力支撑。
• 基本面向好：新加坡燃油供应依然偏紧，低硫燃油需求旺盛，尤其是日本、韩国等国在冬季仍保持较高发电需求。
• 高低硫价差高位：高硫燃油对低硫燃油的替代作用增强，高低硫价差维持在较高水平。
• 库存回落至5年均值下方：尽管库存环比增加1.73%，但整体仍处于较低水平，显示市场供应紧张。
• 盘面偏多：价格运行在20日均线上方，且20日均线持续向上，显示短期趋势偏多。
• 主力持仓偏空：主力合约净空持仓，多翻空，可能对短期走势构成压力。

关键信息

利多因素

1. 地缘政治风险：俄乌战争局势持续升级，西方对俄制裁进一步加码，短期内对原油市场形成支撑。
2. 冬季发电需求：日本、韩国等国仍处于冬季发电需求旺季，低硫燃油采购活跃。
3. 供应紧张：西方炼厂开工率偏低，叠加原油供给偏紧，新加坡高低硫燃油供给依然紧张。
4. 高低硫价差高位：高硫燃油对低硫燃油的替代作用增强，推动价格走势。

利空因素

1. 中东、南亚需求淡季：目前中东、南亚地区仍处于高硫燃油发电需求淡季，采购意愿较低。
2. 伊核协议进展：若伊朗原油、燃油重新进入市场，可能对燃料油市场造成冲击。

当前主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：尽管地缘政治风险和供应紧张支撑燃料油价格，但伊核协议可能带来不确定性，若进展顺利，可能对市场造成压力。总体来看，成本端支撑稳固，燃油基本面平稳回暖，价格中枢预计维持高位。
• 风险点：俄乌局势缓和、伊核协议取得有效进展，可能削弱市场支撑。

市场数据

燃料油期货行情

新加坡燃料油现货行情

主要逻辑支撑

• 库存：新加坡高低硫燃料油库存为2174万桶，环比增加1.73%，但已回落至5年均值下方。
• 供需关系：全球中重质含硫原油产量偏紧，炼厂开工率处于历史较低水平，预计高低硫燃油产量仍将偏紧。
• 需求端：BDI指数回暖，亚太地区集装箱运输活跃，低硫燃油需求旺盛；高硫燃油需求随着冬季结束逐步回暖。

结论

综合来看，燃料油市场在成本端支撑和基本面回暖的背景下，短期预计震荡偏多运行。建议多单持有，设置止损位在3870元/吨。