20220307-大越期货-燃料油期货周报_15页_1mb

燃料油期货周报总结（2022.2.28-3.4）

核心内容概述

本周报分析了2022年2月28日至3月4日期间燃料油期货市场的走势及影响因素，重点聚焦于高低硫燃料油的供需变化、价格波动以及相关风险点。整体来看，燃油市场在俄乌战争持续升级、西方对俄罗斯制裁加剧等背景下，成本端原油价格持续走高，推动燃料油价格同步上涨，市场基本面呈现稳中偏强的趋势。

主要观点

• 价格走势：高硫燃料油主力合约FU2205本周上涨11.31%，报收3778元/吨；低硫燃料油主力合约上涨14.28%，报收5050元/吨。现货价格同样大幅上涨，低硫燃油现货折盘价较前一周上涨13.41%至3856元/吨，高硫燃油上涨13.78%至598.15美元/吨。
• 基差表现：主力合约基差从6元/吨大幅拉高至78元/吨，反映出期货价格相对于现货价格的强势。
• 供给端：俄乌战争对俄罗斯原油供应造成冲击，西方炼厂开工率偏低，导致新加坡高低硫燃油供给偏紧。低硫燃油供给仍处于紧张状态，高硫燃油供给也因全球炼厂开工率回落而预期偏紧。
• 需求端：全球船运板块回暖，东北亚地区发电厂持续采购低硫燃油，低硫燃油需求旺盛。高硫燃油需求则因价差高位和炼厂端需求增加而保持平稳，且随着冬季结束，中东、南亚地区发电需求有望逐步回升。
• 库存变化：截至3月3日当周，新加坡高低硫燃料油库存为2174万桶，环比增加1.73%，但已回落至5年均值下方。

关键信息

利多因素

• 地缘政治风险：俄乌战争持续升级，西方对俄罗斯的制裁加码，短期对成本端原油形成支撑。
• 冬季用电高峰：日本、韩国等国在冬季仍需大量低硫燃油发电，需求持续旺盛。
• 供给紧张：西方炼厂开工率偏低，叠加原油供应偏紧，新加坡高低硫燃油供给仍显紧张。
• 高低硫价差高位：高低硫燃油价差维持在历史高位，高硫燃油在船用油方面对低硫燃油的替代作用增强。

利空因素

• 发电需求淡季：中东、南亚地区目前仍处于高硫燃油发电需求淡季，需求有效启动仍需等待。

市场逻辑与风险点

主要逻辑

• 成本端支撑：俄乌战争和西方制裁持续推高原油价格，对燃料油形成强有力的成本支撑。
• 基本面回暖：燃油供给偏紧与需求旺盛共同作用，推动燃油价格中枢上移，短期预计维持震荡偏多走势。

风险点

• 地缘政治缓和：若俄乌局势缓和或伊核协议取得有效进展，原油价格可能回落，进而影响燃油市场。
• 需求季节性回落：低硫燃油需求可能因季节性因素而出现回落，需关注实际需求变化。

数据图表与关键指标

燃料油期现货价格与基差

新加坡高低硫燃油价差

• 高硫燃油价格：从525.71美元/吨上涨至598.15美元/吨，涨幅13.78%
• 低硫燃油价格：从746.78美元/吨上涨至859.02美元/吨，涨幅15.03%
• 价差：回落至261美元/吨左右的历史高位

成本端原油走势

• 俄乌局势持续升级，西方制裁加码，原油价格走势强劲，对燃油市场形成持续支撑。

结论

综合来看，燃料油市场在俄乌战争和西方制裁的背景下，受到原油价格走高的显著提振，基本面稳中偏强，短期预计维持震荡偏多走势。但需警惕地缘政治缓和及需求季节性回落带来的风险。投资者应密切关注原油价格走势及供需变化，合理评估市场风险与机会。