20220307-中财期货-燃料油投资策略周报_跟随原油高位波动_5页_724kb

燃料油市场周报总结

核心内容

本报告分析了2022年3月上旬燃料油市场的走势及影响因素，重点围绕高硫燃料油（HSFO）和低硫燃料油（LSFO）展开，结合原油价格波动、库存变化、供需格局及地缘政治因素，为投资者提供了短期策略建议。

主要观点

短期趋势

• FU2205（低硫燃料油）预计运行区间为 [3700, 4200] 元/吨。
• LU主力（高硫燃料油）预计运行区间为 [4900, 5400] 元/吨。
• 燃料油价格短期仍主要受原油价格波动影响，维持高位震荡走势。

价差与套利

• 当前价差或比价处于常规运行区间，本周暂无推荐套利策略。

关键信息

供应端分析

• 高硫燃料油：随着中重质原油产量增加，未来几个月高硫燃料油供应将小幅上升。
• 低硫燃料油：由于IMO 2020限硫政策，市场需求和价格维持低位，国内炼厂减少生产，转向低硫燃料油。
• 出口配额：2022年国内第一批低硫燃料油出口配额为 650万吨，较2021年增加 30%，显示低硫燃料油产量增长趋势。

需求端分析

• 船用油市场：需求基本稳定，尽管地缘紧张使BDI指数回升，但港口拥堵仍持续，对船用油需求无明显提振。
• 发电用料：随着气温回升，需求将从日韩、欧洲向中东转移，高硫燃料油需求或将增强，后期价格或略强于低硫燃料油。

库存变化

• 富查伊拉港：重油库存下降 6.5%，显示供应充足。
• 新加坡：渣油库存增加 1.72%，至 2173.8万桶。
• ARA地区：渣油库存增加 6.89%，至 105.5万吨。
• 库存端：整体无显著压力，仅富查伊拉港库存下降，其他地区库存上升。

地缘政治与市场影响

• 伊朗核谈判：近期进展可能对市场产生扰动，需密切关注。
• 原油价格：作为成本端主要驱动因素，若原油价格大幅下跌，将对燃油价格形成下行压力。

风险提示

1. 原油价格大幅下降：可能对燃油价格形成压制。
2. 东西套利窗口再度打开：可能导致新加坡进口量大增，影响市场供需平衡。

本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动：关注库存变化对市场供需的影响。
• 伊朗核协议谈判进展：谈判结果可能对中东原油供应及市场情绪产生影响。

图表说明

• 图1：FU价格走势，显示近期价格震荡。
• 图2：LU-FU价差，当前价差处于常规区间。
• 图3：新加坡渣油进口量，反映市场供需情况。
• 图4：新加坡渣油出口量，与进口量形成对比。
• 图5：新加坡180与380 swap价差，体现市场预期。
• 图6：BDI指数，显示航运市场变化。
• 图7：新加坡渣油库存，反映市场库存压力。
• 图8：ARA渣油库存，显示区域库存变化。

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