20180916-广发证券-农林牧渔行业_非洲猪瘟疫情持续蔓延_16省份猪源禁止外调_19页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

当前农林牧渔行业面临多重影响因素，包括非洲猪瘟疫情的持续蔓延、水产饲料行业的景气延续、畜禽价格波动以及政策环境的变化。报告重点分析了水产饲料行业的发展前景、畜禽市场动态及投资建议。

主要观点

1. 非洲猪瘟疫情对生猪市场的影响：

   • 非洲猪瘟疫情持续扩散，已导致16个省份禁止生猪及其产品外调，短期内加剧了产销区价格分化。
   • 全国瘦肉型生猪出栏均价为13.57元/公斤，环比下降1.17%。
   • 生猪价格承压，但中期或有助于周期反转。

2. 水产饲料行业景气持续：

   • 水产饲料市场景气周期预计将持续，尤其在特种水产领域表现突出。
   • 随着养殖规模化和技术进步，水产饲料普及率有望提升，行业具备至少1000万吨的增量空间。
   • 饲料生产领域规模化趋势显著，环保要求趋严，有利于龙头企业扩大市场份额。

3. 畜禽市场动态：

   • 鸡价环比下跌9.1%，鸡苗价格小幅下降0.4%。
   • 鸭价环比上涨1.1%，鸭苗价格上涨23.4%，显示禽类市场存在结构性差异。
   • 禽类价格受供需关系和引种量影响较大，毛鸡价格淡季不淡，反映行业景气有持续性。

4. 原材料价格走势：

   • 玉米和豆粕国内现货价格小幅上涨，期货价格则有波动。
   • 小麦价格略有上涨，但期货价格小幅下跌。
   • 鱼粉价格小幅上涨，库存略有减少。

5. 投资建议：

   • 推荐关注具备成本优势和市场份额的饲料龙头企业，如天马科技、唐人神等。
   • 建议关注牧原股份、温氏股份、圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份等公司，因其在肉禽业务方面表现突出。
   • 动保板块中，生物股份因口蹄疫市场苗销售预期改善，被给予买入评级。

关键信息

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-09-16

推荐标的

• 苏垦农发：预计2018/2019年EPS分别为0.44/0.47元，谨慎增持评级。
• 温氏股份：预计2018/2019年生猪出栏量为2200/2600万头，EPS分别为1.29/1.33元，买入评级。
• 牧原股份：出栏增速领跑行业，预计2018年EPS为2.05元，2019年EPS为2.14元，买入评级。
• 生物股份：动保行业龙头，预计2018/2019年EPS分别为0.86/1.06元，买入评级。

风险提示

• 农产品价格波动风险：受天气及自然灾害影响较大。
• 疫病风险：如非洲猪瘟、禽流感等可能对畜禽价格产生阶段性影响。
• 政策风险：农业政策执行效果可能受非政策因素影响，导致行业变革速度不及预期。
• 行业竞争与产品风险：产品推广可能受竞争品影响，导致销售不及预期。

行业发展趋势

• 中短期：捕捞和环保政策推动水产养殖业结构升级，特种水产饲料需求增长。
• 中长期：养殖规模化和饲料技术进步将提升行业效益，推动水产饲料普及率上升，行业成长空间广阔。
• 畜禽消费：水产品消费有望继续抢夺畜禽消费市场，特种鱼等高端产品需求增长。

数据支持

• 水产饲料行业总规模2080万吨（2017年），占全国饲料总产量的9.4%。
• 2017年水产饲料普及率仅为22.8%，远低于规划目标45%。
• 水产饲料行业具备至少1000万吨的增量空间。

市场表现

• 本周农林牧渔板块跑赢大盘2.8个百分点。
• 畜禽养殖板块上涨-1.7%。
• 饲料板块表现优于大盘，反映行业景气度较高。

图表索引（关键数据）

• 图1：养殖占比由69%增至76%
• 图2：2017年水产饲料行业总规模2080万吨
• 图3：农林牧渔板块跑赢大盘0.5个百分点
• 图4：畜禽养殖板块上涨-1.7%
• 图5：生猪出场价13.57元/公斤，环比下降1.17%
• 图6：猪粮比7.07，环比下降0.12
• 图11：烟台毛鸡价格4.38元/斤，环比下降9.1%
• 图15：毛鸭均价8.35元/公斤，环比上涨1.1%
• 图16：肉鸭苗价格6.60元/羽，环比上涨23.4%
• 图17：玉米现货价1881元/吨，环比上涨0.4%
• 图21：豆粕现货价3318元/吨，环比上涨1.6%
• 图30：鱼粉仓库价10400元/吨，环比上涨2%
• 图42：海参大宗价160元/公斤，环比下跌2.4%
• 图43：扇贝大宗价11元/公斤，环比上涨10%

一周新闻速递

• 农业农村部加强生猪跨省调运监管，10个相邻省份暂停调运。
• 农业农村部推进农业重大技术协同推广计划试点，旨在提升农业技术推广效率。
• “大棚房”问题专项清理整治行动协调推进，强调责任分工和措施落实。
• 九部门联合发布通知，确保秋粮收购工作顺利进行，避免农民卖粮难。

分析师团队

• 王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士，2017年新财富农林牧渔行业入围。
• 张斌梅：资深分析师，主要覆盖饲料、种植业、大宗农产品和宠物行业。
• 钱浩：资深分析师，主要覆盖畜禽养殖、农产品加工和宠物行业。
• 郑颖欣：联系人，主要覆盖动物保健和水产板块。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。