农林牧渔行业：远期豆粕供需博弈，非洲猪瘟疫情持续蔓延-20181014-广发证券-22页-2mb

报告摘要

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告分析了当前农林牧渔行业的市场动态，重点围绕豆粕供需变化、饲料行业新规、畜禽产品价格波动以及非洲猪瘟疫情对市场的影响。此外，还提供了市场表现、农产品价格跟踪、相关新闻动态及风险提示等内容。

主要观点

1. 豆粕供需博弈

中美贸易摩擦：中美贸易摩擦升级对市场情绪产生负面影响，推动豆类产品价格上涨。
供给紧张预期：尽管当前美豆进口受限和巴西货源减少，但短期内豆粕供给仍较充足。远期来看，大豆供应可能趋紧，尤其是11月至明年2月期间。
需求下调空间：饲料新规推动豆粕需求下降，预计可减少大豆进口1000万吨。同时，豆粕与替代品价差接近阈值，杂粕进口存在增长空间。非洲猪瘟疫情和水产养殖淡季也对豆粕需求形成抑制。

2. 市场表现

板块表现：本周农林牧渔板块跑赢沪深300指数2.8个百分点。
畜禽产品：猪价环比上涨1.88%，禽价环比上涨15.1%。
原材料价格：玉米价格小幅下跌，豆粕价格小幅上涨。小麦价格略有波动，鱼粉库存增加但价格保持稳定。

3. 饲料新规影响

团体标准修订：中国饲料工业协会修订了《仔猪、生长育肥猪配合饲料》团体标准，允许降低粗蛋白和磷的含量，预计蛋白指标平均减少2%，豆粕添加量减少4%。
低蛋白技术：低蛋白日粮技术有助于减少豆粕使用，降低养殖污染。

4. 畜禽价格跟踪

生猪：猪价环比上涨1.88%，但猪粮比下降，自繁自养利润下滑。
肉禽：毛鸡和鸡苗价格分别上涨15.1%和31.2%，显示供需偏紧。
鸭类：毛鸭价格环比下跌2.7%，但鸭苗价格上涨10.2%。

关键信息

1. 市场数据

豆粕价格：10月13日国内豆粕现货价3679元/吨，较上月上涨10.7%；大连豆粕期货价3464元/吨，环比上涨9.3%。
玉米价格：国内现货价1867元/吨，环比下跌0.4%；国际现价384美分/蒲式耳，环比下跌2.8%。
小麦价格：国内现价2446元/吨，环比上涨0.2%；国际现价527美分/蒲式耳，环比下跌6.9%。
鱼粉库存：本周鱼粉库存环比增加3.9%，价格保持稳定。

2. 饲料消费量与豆粕需求

2017年豆粕消费量占饲料消费量的21%，蛋白原料占比为30%。
若蛋白指标平均减少2%，预计可减少豆粕消耗约778万吨，大豆进口减少约1000万吨。

3. 行业趋势与投资建议

推荐标的：苏垦农发、温氏股份、牧原股份、生物股份，分别给予谨慎增持和买入评级。
策略建议：继续推荐参与高禽价格反弹，关注饲料龙头及动保板块。

风险提示

农产品价格波动风险：受天气影响，价格可能波动较大。
疫病风险：非洲猪瘟疫情持续蔓延，对猪价和豆粕需求形成不确定性。
政策风险：农业政策推进可能受非政策因素影响，效果不及预期。
行业竞争与产品风险：产品推广可能受竞争对手影响，销售不及预期。

农林牧渔行业投资评级说明

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

建议

优选板块：关注业绩增长确定性高、估值低位、具备安全边际的板块与标的。
饲料龙头：推荐海大集团，关注天马科技、唐人神。
动保板块：建议关注生物股份等口蹄疫市场苗龙头。

总结

本报告指出，当前农林牧渔行业面临豆粕供需博弈、饲料新规、非洲猪瘟疫情等多重因素影响。尽管短期内豆粕供给充足，但远期供应趋紧，需求可能因政策、替代品和疫病影响而下调。市场表现方面，农林牧渔板块跑赢大盘，畜禽产品价格有所上涨。投资建议聚焦于饲料龙头、动保板块及业绩稳定的标的。风险提示包括农产品价格波动、疫病、政策及行业竞争等。

展开完整摘要