20180910-信达证券-农林牧渔2018年9月第2期周报_非洲猪瘟疫情继续蔓延_市场偏弱坚定布局价值龙头_28页_1mb

非洲猪瘟疫情继续蔓延，市场偏弱坚定布局价值龙头

核心内容概述

本报告为2018年9月第2期农林牧渔行业周报，重点分析了非洲猪瘟疫情对行业的影响、农产品价格走势及投资机会。尽管市场整体偏弱，但农业板块仍跑赢大盘，行业估值存在溢价，为投资者提供了布局机会。

主要观点

• 行业表现：本期农林牧渔指数上涨1.10%，同期沪深300指数下跌1.71%，行业跑赢大盘2.81个百分点，排名第2。畜禽养殖、种子生产、粮食种植板块表现较好，分别获得4.97%、4.16%、3.32%的超额收益。
• 估值分析：行业当前PE（TTM）为27倍，相对沪深300的估值溢价为140%。畜禽养殖板块估值提升最快，农业综合板块PE最高为56倍，饲料板块最低为18倍。
• 疫情分析：非洲猪瘟疫情在东北、中部和东南地区蔓延，有向全国扩散趋势。疫情对生猪养殖业的供给端影响较大，但对需求端影响较小。若疫情扩散，可能对生猪供给造成冲击，但利好免疫企业。
• 海参市场：辽宁海参养殖业受高温影响大幅减产，供需面进一步偏紧，参价景气反转再获确立，年内高点预期修正至180-200元/公斤，本轮景气有望持续至2019年。
• 中美贸易战：贸易战升级，国内农业战略地位凸显，对上游板块有利。长期将推动农业供给侧改革，提升农业竞争力和粮食安全。

关键信息

农产品价格指数

• 农产品批发价格200指数为106.24，环比上涨0.64%。
• 菜篮子产品批发价格200指数为107.03，环比上涨0.74%。
• 农产品价格指数自2017年中旬回暖，主要受农业供给侧改革影响。

大宗粮食

• 小麦：现货价格2439元/吨，环比上涨0.48%；国内陈麦粮源有限，价格下跌空间不大。
• 玉米：现货价格1874元/吨，环比上涨1.09%；中长期来看，国内玉米库存高企，价格承压。
• 稻米：价格持续下跌，国际米价因主产区减产而震荡上行。

油脂油料

• 大豆：现货价格3528元/吨，环比持平；国内豆农卖豆意愿提升，但部分主产省补贴政策支撑价格。
• 豆油：现货价格5693元/吨，环比上涨0.98%；国内豆油价格涨跌互现，国际市场受供需宽松影响价格普遍下跌。
• 棕榈油：价格维持震荡，国内价格下跌，国际价格因增产季和天气影响波动较大。

经济作物

• 棉花：价格延续上涨，但新棉上市后存在下行压力，国际棉价将保持低位震荡。
• 白糖：国内糖价下跌空间有限，库销比下降支撑价格，预计未来糖价将维持高位。

畜禽养殖

• 生猪：价格13.48元/公斤，环比下降1.68%；疫情对供给端影响较大，但对需求端影响较小。
• 禽养殖：毛鸡价格延续涨势，鸡苗价格环比下跌2.30%；白羽肉鸡景气期有望维持1-2年，行业景气度逐步提升。

水产养殖

• 海参：价格维持景气，近期启动新一轮上涨，预计本轮景气将持续至2019年。
• 其他水产品：鲍鱼、扇贝、对虾价格基本稳定，草鱼、鲢鱼价格有所回调，鲫鱼价格上涨。

投资机会

行业性机会

• 禽养殖：行业景气反转，市场预期修复，建议重点配置。
• 海产品：景气向上，但市场预期尚未完全修复，长期空间较大。
• 种植业：受益于农村振兴战略，土地确权和流转加快，四季度政策频发期有望催化行情。
• 饲料板块：受益于下游养殖规模扩张和原料成本下行，建议关注业绩高增长的龙头企业，如海大集团。

个股机会

• 价值重估个股：如北大荒，受政策利好和事件驱动影响。
• 周期性行业中龙头：如牧原、温氏，具备增长势能和安全边际。
• 业绩稳健龙头：如海大集团，具备长期投资价值。

风险因素

• 疫病风险：非洲猪瘟疫情可能进一步扩散，影响生猪养殖业。
• 极端天气风险：影响农产品产量和价格。
• 农产品价格波动风险：受供需变化和国际市场影响。
• 农业政策变动风险：政策调整可能对行业产生影响。

结论

农业板块在当前市场环境下表现优于大盘，估值存在溢价。投资者应关注禽养殖和海产品行业的景气反转机会，同时警惕非洲猪瘟疫情的扩散风险。中美贸易战也对农业板块产生利好，推动农业供给侧改革。建议在市场偏弱时坚定布局价值龙头，把握行业周期性机会。