农林牧渔行业：非洲猪瘟疫情持续蔓延，16省份猪源禁止外调-20180916-广发证券-19页-1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告主要分析了当前农林牧渔行业的市场动态与投资策略，涵盖生猪、肉禽、水产饲料、农产品价格及政策变化等方面，重点探讨了非洲猪瘟疫情对行业的影响，以及水产饲料行业的景气延续性与市场潜力。

主要观点

1. 非洲猪瘟疫情持续蔓延

• 非洲猪瘟疫情已蔓延至16个省份，猪源禁止外调政策导致产销区价格分化，全国猪价承压。
• 疫情对中短期猪价形成压制，但可能推动中期周期反转。

2. 水产饲料行业景气延续

• 水产饲料市场景气周期持续，尤其在特种水产领域表现突出。
• 捕捞和环保政策促使养殖业转型，养殖户增加饲料投喂量以加快产品上市，拉动饲料短期需求。
• 长期来看，随着养殖规模化和技术进步，水产饲料普及率有望提升，行业具备至少1000万余吨的增量空间。
• 渠道价值凸显，下游分散特性强化了渠道壁垒，有利于龙头企业扩大市场份额。

3. 肉禽市场表现

• 烟台地区毛鸡价格环比下降9.1%，鸡苗价格下降0.4%，反映行业供需偏紧。
• 换羽难度加大，行业景气有持续性，建议关注具备成本优势和渠道能力的肉禽企业。

4. 市场表现

• 农林牧渔板块本周上涨1.1个百分点，跑赢沪深300指数2.8个百分点。
• 动物保健板块跌幅较小，仅0.4%。

5. 农产品价格跟踪

• 猪价：全国瘦肉型生猪出栏均价13.57元/公斤，环比下跌1.17%。
• 禽价：毛鸡价格下跌9.1%，但鸭价上涨23.4%，鸭苗价格暴涨103.1%。
• 玉米：国内现价小幅上涨0.4%，期货价下跌1.8%。
• 豆粕：国内现价上涨1.6%，期货价下跌0%。
• 鱼粉：仓库价上涨2%，库存减少0.1%。
• 橡胶与白糖：国内现价和期价均小幅上涨。

关键信息

6. 投资建议

• 推荐标的：
  • 苏垦农发：小麦减产预期推动价格温和回暖，预计2018/2019年EPS为0.44/0.47元，谨慎增持。
  • 温氏股份：肉禽业务大幅改善，预计2018/2019年生猪出栏量为2200/2600万头，EPS分别为1.29/1.33元，买入评级。
  • 牧原股份：成本优势突出，预计2018年出栏量为1100-1300万头，EPS为2.05/2.14元，买入评级。
  • 生物股份：动保行业龙头，预计市场苗（口蹄疫+圆环）保持高增长，EPS为0.86/1.06元，买入评级。

7. 风险提示

• 农产品价格波动风险：受天气和自然灾害影响较大。
• 疫病风险：如非洲猪瘟等，可能影响畜禽价格。
• 政策风险：农业政策执行效果可能受外部因素影响，导致行业变革速度不及预期。
• 行业竞争与产品风险：同行业竞争品可能影响销售预期。

结构优化与总量成长

• 水产饲料行业结构升级与总量扩张并行，特种水产需求增长显著。
• 水产养殖业向规模化、技术化发展，饲料普及率有望提升，行业前景良好。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-09-16

一周新闻速递

1. 非洲猪瘟防控措施加强

• 农业农村部要求与疫情省相邻的10个省份暂停生猪跨省调运，关闭生猪交易市场。

2. 农业重大技术协同推广计划试点实施

• 农业农村部在内蒙古等8个省份试点农业重大技术协同推广，推动技术应用与服务优化。

3. “大棚房”问题专项清理整治

• 农业农村部与自然资源部召开会议，强调细化责任分工，狠抓措施落实，保护耕地与粮食安全。

4. 秋粮收购政策

• 国家粮食局等九部门联合发文，确保秋粮收购工作顺利进行，避免农民卖粮难。

5. 国务院机构编制规定发布

• 多个部门职能配置、内设机构和人员编制规定陆续发布，包括国家卫生健康委员会等。

图表索引

• 图1：养殖占比由69%增至76%
• 图2：2017年水产饲料行业总规模2080万吨
• 图3：农林牧渔板块跑赢大盘0.5个百分点
• 图4：畜禽养殖板块上涨-1.7%
• 图5：生猪出场价13.57元/公斤，环比下降1.17%
• 图6：猪粮比7.07，环比下降0.12
• 图7：仔猪平均价25.57元/公斤，下降1.96%
• 图8：二元母猪价1625.67元/头，环比下跌0.05%
• 图9：自繁自养生猪养殖利润上升54.7元/头
• 图10：外购仔猪养殖利润环比上升73.3元/头
• 图11：烟台白羽毛鸡价4.38元/斤，环比下降9.1%
• 图12：主产区鸡苗价4.88元/羽，环比下降0.4%
• 图13：白羽肉鸡孵化场利润上升0元/羽
• 图14：毛鸡养殖利润下降1.3元/羽
• 图15：主产区毛鸭平均价8.35元/公斤，环比上涨1.1%
• 图16：肉鸭苗价格6.60元/羽，环比上涨23.4%
• 图17：国内玉米现货价1881元/吨，环比上涨0.4%
• 图18：大连玉米期货价1880元/吨，环比下跌1.8%
• 图19：玉米国际现价406美分/蒲式耳，上涨0.7%
• 图20：CBOT玉米价352美分/蒲式耳，下跌4%
• 图21：国内豆粕现货价3318元/吨，环比上涨1.6%
• 图22：大连豆粕期货价3120元/吨，环比下跌0%
• 图23：豆粕国际现货价300美元/吨，下跌1.4%
• 图24：CBOT豆粕价309美元/短吨，环比下跌2.6%
• 图25：国内小麦现价2440元/吨，环比上涨0%
• 图26：郑州优质强筋小麦期价2578元/吨，下跌0.5%
• 图27：小麦国际现价574美分/蒲式耳，上涨2.5%
• 图28：CBOT小麦511美分/蒲式耳，下跌0.4%
• 图29：小麦/玉米价格比值环比下跌0.44个百分点
• 图30：鱼粉仓库价10400元/吨，环比上涨2%
• 图31：鱼粉国际现价1525美元/吨，环比维持不变
• 图32：鱼粉库存环比减少0.1%
• 图33：鱼粉/豆粕价格比维持不变
• 图34：橡胶国内现价11755元/吨，环比上涨0.4%
• 图35：橡胶国内期价12330元/吨，环比上涨3%
• 图36：柳州白糖价5210元/吨，环比上涨0.1%
• 图37：郑州白砂糖期价4979元/吨，环比上涨1.1%
• 图38：原糖国际现价11.17美分/磅，环比上涨2.9%
• 图39：NYBOT11号糖价11.87美分/磅，上涨7.9%
• 图40：玉米酒精出厂价5100元/吨，环比维持不变
• 图41：DDGS出厂价1850元/吨，环比维持不变
• 图42：海参大宗价160元/公斤，环比下跌2.4%
• 图43：扇贝大宗价11元/公斤，环比上涨10%
• 图44：对虾大宗价180元/公斤，环比维持不变
• 图45：罗非鱼大宗价21元/公斤，环比维持不变

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。