20220925-广发期货-生猪期货四季度行情展望_分歧加剧_价格高位震荡偏强_26页_2mb

生猪期货四季度行情展望总结

核心内容

生猪期货在2022年1月至9月期间呈现震荡走高的趋势，市场对猪价上涨有较强预期。尽管9月份国家宣布抛储猪肉20万吨，但其对市场冲击有限，且冻品库存处于低位，政策持续抛储的可能性较低。同时，猪粮比仍处于绿色区域，国家关注生猪绝对价格以控制CPI涨幅，四季度需求有望增长20-30%，推动猪价上行。

主要观点

• 供需关系：供应端受能繁母猪数量下滑影响，未来10个月出栏量预期下降，推动现货价格上涨。8月份数据显示能繁母猪数量开始回升，但仔猪价格回落，表明市场对本轮猪周期信心动摇。
• 价格预期：当前生猪现货价格在23-24元/KG，处于低估状态，预计四季度价格将突破26元/KG，甚至在二十大后可能冲高至28元/KG。
• 期货策略：建议投资者继续采用滚动做多策略，关注2211、2301合约，以及03、05合约的贴水结构。
• 政策影响：国家通过抛储、约谈龙头企业等手段控制猪价上涨，但若供应端难以放量，政策打压效果有限。
• 市场情绪：当前市场对猪价走势存在分歧，但预计现货价格重心将继续上攻。

关键信息

一、生猪行情回顾

• 走势：2022年1月至今，生猪期货震荡走高。
• 现货价格：4月下旬开始，现货价格发力上涨，期货基差大幅回归。
• 期货策略：8月份建议逢低做多远月合约，9月份建议等待回调后继续做多。

二、基本面梳理

• 能繁母猪存栏：2022年2月至7月，能繁母猪数量持续下滑，8月份开始回升。
• 商品猪出栏均价：维持在23-24元/KG波动。
• 冻品库存：全国冻品库存处于低位，且持续下行，临近春节库存将进一步减少。
• 需求疲软：日屠宰量较6月中旬高点明显下滑，表明需求疲软。
• 猪粮比价：猪粮比价处于绿色区域，表明生猪价格仍具备上涨空间。
• 养殖户行为：一旦价格回调，养殖户可能压栏或进行二次育肥，推动价格上攻。

三、行情展望

• 政策影响：9月抛储20万吨，但对市场冲击有限，预计国庆节前和二十大前仍将继续抛储。
• 价格驱动：供应端难以大幅放量，四季度需求增长将推动价格上行。
• 期货走势：03、05合约以贴水结构体现对未来出栏量下降的预期。
• 市场预期：现货价格有望突破26元/KG，甚至冲高至28元/KG。
• 投资建议：建议投资者采用滚动做多思维参与，关注2211、2301合约。

行情关注的变量

抛储政策

• 历史抛储量：2020年抛储频繁，2021年和2022年抛储减少。
• 当前抛储：9月抛储20万吨，创历史最大值，但对市场冲击有限。
• 政策影响：抛储可能抑制价格，但若供应端难以放量，效果有限。

疫情对需求的影响

• 屠宰量：2022年7月开始屠宰量显著下滑，表明需求疲软。
• CPI相关性：猪肉价格与CPI高度相关，是预测CPI的重要指标。
• 价格传导：猪肉价格上涨通过传导效应对CPI产生显著影响。

养殖户行为

• 二次育肥：市场对二次育肥的积极性较高，但仔猪价格回落显示信心动摇。
• 市场结构：市场结构变化对生猪出栏量和价格产生影响。

投资策略建议

• 滚动做多：建议投资者继续采用滚动做多策略，关注2211、2301合约。
• 期货合约：03、05合约以贴水结构体现未来出栏量下降的预期。
• 现货价格：预计现货价格将突破26元/KG，甚至冲高至28元/KG。

免责声明

• 信息来源：报告中的信息来源于广发期货有限公司认为可靠的已公开资料。
• 风险提示：投资者据此投资，风险自担。
• 版权说明：报告版权归广发期货所有，未经书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

投资咨询业务资格

• 资格编号：证监许可【2011】1292号
• 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。