轻工制造行业：7月家居景气指数环比上涨，白卡纸发布涨价函-20200822-新时代证券-21页_1mb

报告摘要

7月家居景气指数环比上涨，白卡纸发布涨价函总结

核心内容概述

2020年7月，全国建材家居景气指数（BHI）环比上涨1.18点，显示家居行业有所回暖。同时，白卡纸规模纸厂发布涨价函，计划于9月1日提涨500元/吨，因供给端调整与需求边际企稳，预计提涨落实200-300元/吨。此外，文化纸需求企稳回升，库存水平良好，价格稳中向好。

主要观点与投资建议

投资主题与核心观点

围绕消费升级，把握结构变化与确定性。建议重点关注以下投资主线：

地产后周期精装板块、家居零售与出口产业链
- 推荐公司：欧派家居（零售与工程综合实力突出，下半年订单如期恢复）、顾家家居（H2家居出口预计改善，软体赛道龙头份额提升）
- 其他受益标的：江山欧派（木门品类绝对龙头）、惠达卫浴（与碧桂园合作深化，整装卫浴优势明显）、海鸥住工（整装卫浴先行者，基本面持续改善）、帝欧家居（瓷砖龙头，与碧桂园合作）、好莱客（拟收购千川木门，工程渠道有望放量）、乐歌股份（办公电脑支架出口，业绩亮眼）、恒林股份（办公椅出口，Q3业绩预期较好）、永艺股份（办公椅出口，受益海外居家办公需求）
传统造纸业旺季，供给格局改善
- 推荐公司：太阳纸业（林浆纸一体化龙头，产能释放窗口期）
- 其他受益标的：山鹰纸业（基本面改善，原材料成本优势）、博汇纸业（白卡纸提价，龙头份额稳固）
包装行业结构性分化中的弹性标的
- 受益标的：奥瑞金（金属包装龙头，二季度订单恢复）、裕同科技（消费电子包装龙头）、劲嘉股份（烟包龙头）、华宝股份（电子烟香精供应商）、集友股份（受益于电子烟政策预期变化）、思摩尔（电子烟雾化设备龙头）
消费轻工稳中向好，业绩确定性强
- 推荐公司：中顺洁柔（品类优化，全渠道布局，成本优势明显）、公牛集团（民用电工领域护城深厚，二季度线上业绩亮眼，线下零售持续恢复）
- 其他受益标的：晨光文具（零售文具龙头，受益阳光化集采、科力普放量）

行业数据概览

造纸行业

原材料
- 进口针叶浆周均价4463元/吨，周环比+0.11%
- 进口阔叶浆周均价3567元/吨，周环比+0.10%
- 国废黄板纸周均价2167元/吨，周环比持平
成品纸
- 双胶纸周均价5117元/吨，周环比持平
- 双铜纸周均价5200元/吨，周环比持平
- 瓦楞纸周均价3608元/吨，周环比-0.14%
- 箱板纸周均价4493元/吨，周环比持平
- 白卡纸周均价5665.71元/吨，周环比+0.92%
- 白板纸周均价4305元/吨，周环比持平

家具行业

原材料
- 国内TDI现货周均价13260元/吨，周环比+12.85%
- 纯MDI周均价14340元/吨，周环比+2.87%
- 中国木材价格指数1175.73，较前一周下跌0.88%
房地产
- 上周30大中城市商品房成交面积362.91万平方米，较上期减少0.26%
- 一线城市成交面积94.75万平方米，环比增加30.10%
- 二线城市成交面积140.71万平方米，环比减少23.03%
- 三线城市成交面积127.45万平方米，环比增加17.77%

包装行业

原材料
- 原油价格持续走高，聚丙烯回暖
下游需求
- 饮料、化妆品零售额平稳增长
- 手机出货量跌幅扩大

公司重要公告

尚品宅配：持股5%以上股东减持比例超过1%
顾家家居：控股股东通过协议转让减持公司股份计划
太阳纸业：控股股东减持公司可转换公司债券

风险提示

原材料价格波动风险
政策不确定性风险
宏观经济下行风险

重点上市公司盈利预测与估值（部分）

所属板块	公司代码	公司名称	总市值(亿元)	收盘价(元)	EPS（19A）	EPS（20E）	EPS（21E）	PE（19A）	PE（20E）	PE（21E）	ROE(%)	PB	投资评级
造纸	002078.SZ	太阳纸业	357.10	13.78	0.84	0.95	1.08	9.60	14.51	12.76	16.04	1.86	强烈推荐
定制家具	603833.SH	欧派家居	600.30	102.05	4.38	4.95	5.87	28.09	20.62	17.39	21.49	5.61	推荐
成品家具	603816.SH	顾家家居	394.34	65.28	1.98	2.19	2.62	24.55	29.82	24.96	21.94	5.39	推荐
包装	002701.SZ	奥瑞金	127.65	5.43	0.29	0.30	0.36	49.40	17.85	14.91	12.31	1.78	未评级
消费轻工	002511.SZ	中顺洁柔	346.62	26.43	0.46	0.59	0.72	39.20	44.80	36.71	16.35	4.34	强烈推荐

行业动态与市场表现

上周轻工制造行业指数涨跌幅+2.28%，跑赢大盘，位列申万一级行业第4名
包装印刷和造纸行业表现优于整体轻工板块
包装印刷子板块涨跌幅+2.29%，造纸子板块涨跌幅+4.47%
轻工板块整体估值上升，位于市场中游水平，PE(TTM)为29.00X，PB为2.17

重点新闻与行业动态

江西九江：多个印刷包装项目集中开工，总投资603.2亿元
快递绿色包装：市场监管总局等八部门联合印发指导意见，推动绿色包装标准体系
纸价下滑：多省纸价出现下滑，部分纸厂宣布停机
家居景气指数：2020年7月环比上涨1.18点，但同比下降15.49点
定制家具扩产：金牌厨柜、索菲亚、江山欧派等积极扩充产能
战略投资：小米入股东易日盛，兔宝宝投资喜尔康，提升企业竞争力

资金动向与持股情况

北上资金：上周对部分轻工板块公司持股比例略有变化，其中欧派家居、顾家家居、晨光文具、志邦家居等持股比例上升，部分公司如麒盛科技、集友股份等持股比例下降
深港通：部分公司如中顺洁柔、奥瑞金、大亚圣象等持股比例有所波动，整体资金净买入/卖出情况不一

图表与数据说明

行业指数走势、个股涨跌幅、估值变化等数据均来源于Wind和新时代证券研究所
表格与图表用于展示重点上市公司盈利预测、估值、公告、限售股解禁及北上资金动向等信息
行业分析涵盖原材料、成品纸、房地产、下游需求等多个维度，为投资决策提供参考

结论

整体来看，7月家居景气指数有所回升，白卡纸价格提涨，造纸行业受益于供给端减量和需求边际回升，有望持续上涨。轻工板块在三季度迎来开学旺季，叠加出口改善，盈利能力持续修复。建议关注消费升级趋势下的结构性机会，重点推荐太阳纸业、欧派家居、顾家家居、中顺洁柔和公牛集团，同时留意包装、家具等细分行业中的弹性标的。

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