20181023-光大证券-久立特材-002318.SZ-2018年三季报点评_下游订单饱满_三季度业绩亮眼_5页_1mb

久立特材（002318.SZ）2018年三季报点评总结

核心内容

久立特材在2018年前三季度表现出强劲的业绩增长，主要得益于下游行业景气度提升及产品结构优化。公司实现了营收29.8亿元，同比增长49%，归母净利2.15亿元，同比增长99.58%。单三季度业绩尤为突出，营收10.36亿元，同比增长66%，归母净利0.83亿元，同比增长101%。

主要观点

业绩增长原因

• 量价齐升：公司产品销量和销售单价均有所提升，主要受国内石油、化工、天然气及电力设备制造等行业投资增速上升的推动。
• 产品结构优化：焊接管产品在原材料成本端影响较小，有效拉动了整体毛利率的提升，2018年前三季度毛利率达到22.93%，较去年同期提升2.1个百分点。

行业前景

• 石油天然气行业：2018年9月油价突破80美元/桶，行业景气度持续向好，带动了公司相关业务的增长。公司作为设备供应商，有望持续受益。
• 核电业务：核电蒸汽发生器用U形传热管存在较强技术壁垒，仅久立特材和宝银两家公司具备生产能力。公司已中标多个核电项目，未来核电业务可能成为新的业绩增长点。

关键信息

营收与净利润预测

盈利能力

• 毛利率：2018年前三季度为22.93%，预计2018年全年毛利率将有所提升，达到23.48%。
• 净利率：预计2018年全年净利率为8.09%，较2017年有明显改善。
• ROE：预计2018年ROE为8.57%，2020年有望达到11.33%。

估值与评级

• 目标价：8.12元，维持“买入”评级。
• PE估值：2018年PE为19倍，行业平均PE为26倍，公司估值具有吸引力。
• 盈利预测：预计2018~2020年EPS分别为0.31元、0.35元、0.42元。

风险提示

• 下游行业景气度不及预期可能影响公司业绩增长。

市场表现

• 当前价：5.73元
• 一年最低/最高：5.20元/8.41元
• 近3月换手率：42.29%

财务指标

资产负债表

现金流量表

公司评级体系

估值方法局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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