20180917-天风证券-债券市场日报_9页_304kb

报告摘要

债券市场日报总结

核心内容概述

本报告为2018年9月17日的债券市场日报，涵盖债市要闻、一级市场新券发行情况及信用债市场动态。内容聚焦于央行货币政策、宏观经济数据、地方政府债券发行进展、信用评级调整及市场风险提示等方面。

债市要闻

央行操作
- 央行进行了1500亿元逆回购操作，连续三日净投放，本周累计净投放3300亿元。操作目的是对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，以维护银行体系流动性合理充裕。
统计局数据
- 8月国民经济保持总体平稳、稳中向好的发展态势。
- 9月蔬菜价格大幅上涨的基础不存在，因短期因素（如台风、雨水）已影响供应，而蔬菜生产周期短，供应将恢复。
财政部动态
- 地方政府专项债券发行提速，8月共发行4287.5亿元，市场运行平稳。
- 通报前三批PPP示范项目整改情况，完成整改率达86.5%，部分项目因程序不合规或不再采用PPP模式被调出名单。
证监会表态
- 对内幕交易违法行为采取严厉态度，强调需严惩窝案行为。

一级市场新券发行情况

国债：
- 18附息国债17（续发2）发行利率2.12%，参考利率4.23%，偏差-211BP，发行额290亿元，期限30年。
- 18贴现国债44发行利率4.23%，参考利率2.13%，偏差+210BP，发行额100亿元，期限0.25年。
超短融：
- 18大同煤矿SCP013、18陆家嘴SCP002、18宁河西SCP002等发行，利率均在3.48%-5.00%之间，主要为国企发行，行业涵盖采掘、综合、交通运输等。
短融：
- 18南浦口CP001、18鞍钢CP004等发行，利率在3.90%-6.60%之间，部分企业评级为AA+，行业涉及钢铁、建筑装饰等。
中票：
- 18大横琴MTN001A/B、18吉安城建MTN001等发行，利率在4.26%-5.75%之间，部分由重庆三峡融资担保集团股份有限公司提供担保。
公司债：
- 18爱众01、18电投07发行，利率分别为5.61%和4.27%，部分为央企发行。
企业债：
- 18天易融通01发行利率7.50%，为AA评级，行业为建筑装饰。

信用债市场动态

发行人新闻与公告

海航旅游集团
- 未履行“湖南信托·海航创新项目集合资金信托计划”担保义务，东方金诚关注其对担保偿还的影响。
海航资本集团
- 2018年上半年净利润大幅亏损，鹏元关注其对主体信用等级及债券信用等级的潜在影响。
栖霞建设
- 受让棕榈股份5.08%股权，成为第一大股东，新世纪评级关注其后续影响。
淮安经开
- 公司改制、名称、控股股东和实控人变更，涉及多只债券。
歙县城建投
- 变更法人代表、董事长、董事、监事。
泰州滨江
- 累计对外担保超过净资产50%，存在较大代偿风险。
宜化集团
- 原董事长蒋远华被“双开”，集团旗下两上市公司经营陷入困境。

信用评级调整

万正投资集团
- 主体评级由BB+下调至B+，评级展望为负面；“13万正债1380055”由A+下调至B+。
- 原因：债务违约、再融资能力弱、经营业绩下滑、资产质量差等。
利源精制
- 主体评级由A下调至BBB，评级展望为负面；“14利源债112227”由A下调至BBB。
- 原因：借款纠纷导致土地房产被查封，流动资金紧张影响经营和偿债能力。
钟祥市城市开发建设投资公司
- 主体评级由AA-上调至AA；“17钟城投债1780269”、“17钟祥债139400”由AA+上调至AAA。
- 原因：外部环境良好、综合开发业务持续、资本实力增强，且获得重庆三峡融资担保集团股份有限公司担保。
京山市京诚投资开发有限公司
- 主体评级维持AA-，评级展望稳定；“16京诚债139288”、“18京诚债1880019”由AA+上调至AAA。
- 原因：由重庆三峡融资担保集团股份有限公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。
湘乡市东山投资建设开发有限公司
- 主体评级维持AA-，评级展望稳定；“17湘东山139396”由AA+上调至AAA。
- 原因：重庆三峡融资担保集团股份有限公司提供担保。
应城市蒲阳开发投资有限公司
- 主体评级由AA-上调至AA；“17应城债1780046”由AA+上调至AAA。
- 原因：外部环境良好，且重庆三峡融资担保集团股份有限公司提供担保。
荆门东宝城投
- 主体评级维持AA-，评级展望稳定；“16东宝债139289”、“16荆东宝债1680307”由AA+上调至AAA。
- 原因：重庆三峡融资担保集团股份有限公司提供担保。

风险提示

国内基本面走势
央行货币政策取向
海外风险

分析师信息

孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号 S1110516090003，邮箱 sunbinbin@tfzq.com
高志刚：分析师，SAC执业证书编号 S1110516100007，邮箱 gaozhigang@tfzq.com
苏雯：联系人，邮箱 suwen@tfzq.com

近期报告

《固定收益：继续支持资产证券化去杠杆-资产证券化市场周报（2018-09-16）》
《固定收益：真的会有“滞胀”么？-利率债市场周报（2018-09-16）》
《固定收益：房地产行业利差普遍下行-产业债行业利差动态跟踪（2018-09-16）》

数据来源与参考利率

数据来源：WIND，买方及一级市场信息整理，天风证券研究所
参考利率选取方式：
- 国债：中债国债收益率曲线
- 政策性金融债：中债国开债、进出口行债、农发行收益率曲线
- 短融、超短融、中票：中债中短期票据收益率曲线（相同评级、相同期限）
- 企业债：中债企业债收益率曲线
- 公司债：中证公司债收益率曲线

投资评级声明

股票投资评级：
- 买入：预期股价相对收益20%以上
- 增持：预期股价相对收益10%-20%
- 持有：预期股价相对收益-10%-10%
- 卖出：预期股价相对收益-10%以下
行业投资评级：
- 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
- 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
- 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下