20230222-中国银河-家用电器行业_春节因素影响_内外销均同比下降_6页_926kb

报告摘要

家用电器行业点评报告总结

核心内容

2023年1月，家用电器行业整体受到春节因素影响，空调内外销均出现同比下降。生产量为1041.8万台，同比下降20.3%；销售量为1031.0万台，同比下降22.6%。其中内销出货433.8万台，同比下降22.3%；出口597.2万台，同比下降22.7%。库存量为1875.1万台，同比下降6.6%。

尽管1月数据下滑，但从零售端来看，空调销售恢复情况较好，线上零售量同比增长60.26%，零售额同比增长60.7%；线下零售量同比增长7.57%，零售额同比增长9.97%。展望2023年，随着疫情和地产压制逐步消散，内销需求有望改善，而出口市场则面临需求不足的挑战，但2022年11-12月的出口小幅增长为后续市场提供了一定的稳定性。

主要观点

春节因素影响明显：1月空调内外销数据同比下降，主要受春节假期影响，需结合2月数据进行综合分析。
零售端恢复良好：线上和线下零售数据均显示积极增长，表明市场需求正在逐步恢复。
品牌竞争分化：头部企业如美的、格力、海尔在1月表现不一，其中美的和格力内外销均下滑，而海尔内销表现较好。中小厂商如奥克斯、TCL、长虹和海信在内销方面实现正增长，但外销增长乏力。
内销集中度下降：美的、格力、海尔的内销市占率同比分别下降6.19%、6.84%和3.94%，CR3（前三品牌市占率）同比下降9.1个百分点，显示行业集中度有所下降。

关键信息

1月空调产销数据

生产量：1041.8万台，同比下降20.3%
销售量：1031.0万台，同比下降22.6%
内销出货量：433.8万台，同比下降22.3%
出口量：597.2万台，同比下降22.7%
库存量：1875.1万台，同比下降6.6%

品牌表现

美的：内销下降34.55%，出口下降12.96%
格力：内销下降38.38%，出口下降37.5%
海尔：内销增长4.76%，出口下降较多
奥克斯：内销增长9.41%，外销未增长
TCL：内销增长11.88%，外销未增长
长虹：内销增长8%，外销下降3.03%
海信：内销增长15.79%，外销未增长

市场集中度

总出货量CR3：74.69%，同比下降9.1个百分点
内销CR3：74.69%，同比下降9.1个百分点
外销CR3：62.96%，同比下降2.15个百分点

投资建议

分析师推荐关注美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690），认为其在成本控制和盈利改善方面具有优势，尤其在内销市场有望迎来改善。

风险提示

原材料价格波动风险
行业竞争加剧风险
内需恢复不及预期风险

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%～20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上