20220419-中国银河-家用电器_内销增速环比改善_外销延续增长_7页_889kb

家用电器行业点评报告总结

核心内容概述

2022年3月，中国家用电器行业整体呈现内销与外销双增长态势。尽管生产量同比下降3.68%，但销量同比增长4.93%，其中内销增长3.25%，外销增长6.64%。行业整体在疫情背景下仍保持增长韧性，尤其是出口表现突出。

主要观点

• 内销增速环比改善：3月空调内销增速相比1-2月累计数据有所提升，主要归因于企业为渠道备货的积极性增强。尽管零售端受疫情影响销售不景气，但企业通过提价对冲成本压力，提升盈利预期。
• 外销延续增长：3月外销增长6.64%，增速较1-2月有所提升，显示出口市场持续向好。预计外销趋势将在4月进一步延续。
• 4月排产增长：4月空调行业排产增长5.4%，内销增长14.9%，显示出企业为迎接销售旺季提前布局。
• 企业表现分化：美的、格力、海尔三大白电品牌表现各异，美的内外销增速均快，格力内销下滑但降幅收窄，海尔表现平稳。其他品牌如海信和TCL则内外销均取得较快增长。

关键信息

3月空调产销数据

• 总生产量：1621.2万台，同比下降3.68%
• 总销量：1667.36万台，同比增长4.93%
• 内销出货量：828.84万台，同比增长3.25%
• 外销出货量：838.42万台，同比增长6.64%

品牌表现

市场集中度

• 总出货量市占率：美的33.59%（+4.32PCT），格力23.99%（-3.26PCT），海尔11.58%（-0.07PCT）
• 内销市占率：美的31.37%（+4.59PCT），格力30.77%（-4.74PCT），海尔16.41%（-0.41PCT）
• 外销市占率：美的35.78%（+3.99PCT），格力17.29%（-1.53PCT），海尔12.52%（+0.82PCT）
• 内销CR3：78.55%，同比下降0.55PCT

投资建议

• 行业趋势：随着4月进入空调销售旺季，行业排产增长明显，预计内销和外销都将受益于市场需求的回暖。
• 企业推荐：美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690）作为白电龙头，估值处于历史较低水平，安全边际较高，具备较好的投资价值。
• 盈利改善预期：企业通过提价对冲原材料成本上涨，盈利预期有望改善。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 出口订单转移风险
• 行业景气度恢复不及预期风险

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与覆盖股票平均回报相当）、回避（低于覆盖股票平均回报10%及以上）

信息来源

• 数据来源：产业在线、奥维云网
• 报告发布机构：中国银河证券研究院
• 分析师：李冠华
• 联系方式：010-80927662 / liguanhua_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519110002