20241231-江海证券-家用电器行业_11月家用空调内外销均超预期_三大白电2025年1月排产数据出炉_3页_350kb

家用电器行业点评报告总结

核心内容

本报告由江海证券研究发展部发布，分析师为吴春红，联系人为黄燕芝。报告发布日期为2024年12月31日，对家用电器行业进行了深入分析，并给出了“增持”行业评级。报告重点分析了2024年11月及2025年1月家用空调、冰箱、洗衣机的排产与销售数据，同时提及了微信小店“送礼物”功能的上线对小家电行业的影响。

主要观点

1. 家用空调表现亮眼

• 2024年11月：家用空调生产1671.0万台，同比增长55.7%；销售1538.2万台，同比增长44.2%。
• 内销与出口均超预期：内销673.2万台，同比增长28.7%；出口865.0万台，同比增长59.1%。
• 2025年1月排产数据：空调排产1714万台，同比略有下降1.5%。预计2025年上半年空调排产仍有一定增长，但市场对后续增长持观望态度。

2. 冰箱与洗衣机排产下降

• 冰箱：2025年1月排产768万台，同比下降6.5%；其中内销排产376万台，同比下降5.8%。
• 洗衣机：2025年1月排产740万台，同比下降8.0%；其中内销排产365万台，同比下降3.9%。
• 出口情况：冰箱和洗衣机出口均出现同比下降，主要由于部分企业担忧国补透支效应，以及部分地区国补资金提前耗尽。

3. 以旧换新政策持续影响市场

• 中央经济工作会议明确2025年将加大力度实施“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策。
• 商务部正在研究制定明年的相关细则，预计政策将继续实施，覆盖商品种类可能进一步扩大。
• 以旧换新政策在短期内拉动了家电需求，但市场对其长期效果存在担忧。

4. 小家电受益于微信小店“送礼物”功能

• 微信小店“送礼物”功能上线，增强了小家电的礼赠属性。
• 飞科电器已全面开通该功能，预计更多企业将跟进，提升小家电的市场渗透率。

关键信息

投资建议

• 白电企业：建议关注美的集团、格力电器、海信家电、长虹美菱。
• 黑电出口企业：建议关注TCL电子、海信视像。
• 小家电企业：建议关注飞科电器、九阳股份、北鼎股份、苏泊尔。

风险提示

• 原材料价格波动
• 宏观经济进一步下滑
• 汇率波动
• 行业竞争进一步加剧

投资评级说明

特别声明与免责声明

• 本报告仅供江海证券客户使用，不构成投资建议。
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分析师介绍

• 吴春红：江海证券研究发展部分析师，中南民族大学金融管理学硕士，16年证券从业经验，自2009年入职江海证券。