20220424-首创证券-家用电器行业周报_3月家电社零同比下滑_家空内外销出货量提升_17页_1mb

家电行业周报总结（2022.04.18-2022.04.24）

核心内容

3月家电社零表现及出货量变化

• 3月社零数据：2022年3月社会消费品零售总额为34233亿元，同比-3.5%。其中，家用电器和音响器材零售额同比-4.3%，受疫情影响，消费者线下购物需求受到抑制，线上零售也面临压力。
• 家电行业表现：1-3月家电类零售额为2067亿元，同比+5.9%。3月数据转负，表明行业受疫情影响较大。
• 空调出货量提升：3月我国家用空调产量同比下降3.7%，销量同比上升4.9%。出口量同比上升6.6%，内销量同比上升3.2%。受二季度销售旺季临近影响，经销商提前备货，推动出货量增长。
• 其他家电产品：2月冰箱产量同比+15.7%，销量同比+1.9%；洗衣机产量同比+4.1%，销量同比下降1.6%；LCDTV产量同比下降1.7%，销量同比下降1.4%。整体来看，部分产品销量承压，但内销量表现相对较好。

主要观点

• 行业趋势：2022年家电行业面临原材料价格波动、地产销售承压等挑战，但随着地产政策边际宽松，行业有望迎来需求回暖。
• 投资策略：分析师看好家电行业，建议关注细分龙头企业的表现，特别是在原材料和地产政策改善背景下。
  • 厨电：推荐老板电器、火星人、亿田智能等，受益于行业高景气及渠道拓展。
  • 白电：推荐海尔智家和美的集团，受益于消费升级、渠道改革及品牌出海。
  • 小家电：推荐苏泊尔、九阳股份、新宝股份等，受益于需求回暖和成本压力缓解。
  • 清洁电器：推荐石头科技、科沃斯、莱克电气等，受益于消费升级，但受芯片和海运问题影响。
  • 智能投影：推荐极米科技，受益于渗透率提升，但短期供应链仍存在压力。
  • 照明电工：推荐公牛集团和欧普照明，受益于渠道优化和商照业务增长。

关键信息

本周行情回顾

• 板块表现：本周家电行业下跌2.28%，小幅跑赢大盘。其中，白电板块下跌1.91%，厨电板块下跌2.72%，小家电板块上涨0.27%，照明电工及其他板块下跌5.67%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：春兰股份（23.35%）、北鼎股份（8.78%）、新宝股份（8.24%）、倍轻松（7.88%）、小熊电器（7.85%）。
  • 跌幅前五：*ST圣莱（-22.52%）、英飞特（-17.5%）、光莆股份（-14.01%）、和晶科技（-12.95%）、金海高科（-10.53%）。
• 北上资金：公牛集团和格力电器沪深股通持股占比有所提升，美的集团和海尔智家略有下降。

原材料与地产数据

• 原材料价格波动：镀锌板卷价格略有上涨，铜和铝价格下跌，塑料价格指数下跌。
• 地产数据：30大中城市商品房成交套数和面积环比上涨，但1-3月销售和竣工面积同比降幅扩大，表明地产销售仍承压。

行业动态

• 家电报废：预计2022年将有超过2亿台家电报废，"以旧换新"政策推动需求。
• 战略合作：格力电器与公交集团签署战略合作协议，拓展合作领域。
• 回收目标：6家龙头企业申报1700万台四大家电回收目标，占全年报废量的20%。
• 意大利新规：为缓解能源危机，意大利出台空调使用规则，对公共建筑空调使用温度进行限制。

风险提示

• 原材料价格大幅波动：可能对行业成本和利润造成影响。
• 终端需求萎靡：疫情和经济环境可能抑制消费。
• 汇率波动：影响出口业务的盈利能力。

投资建议

• 整体评级：看好家电行业，预计在地产政策放松和原材料价格缓和背景下，细分龙头将加速突围。
• 具体推荐：
  • 厨电：老板电器、火星人、亿田智能
  • 白电：海尔智家、美的集团
  • 小家电：苏泊尔、九阳股份、新宝股份
  • 清洁电器：石头科技、科沃斯、莱克电气
  • 智能投影：极米科技
  • 照明电工：公牛集团、欧普照明

结论

尽管3月家电社零同比下滑，但行业整体表现仍具韧性，特别是空调出货量和出口需求保持增长。随着地产政策边际宽松和消费回暖，家电行业有望迎来业绩改善和估值修复。分析师建议关注细分龙头及具备增长潜力的细分领域，如厨电、白电、小家电等，同时警惕原材料和汇率波动风险。