20180919-光大证券-债券违约专题研究之二_我国债券违约求偿途径及难点分析_16页_1mb

报告摘要

我国债券违约求偿途径及难点分析总结

核心内容

我国债券违约后的求偿途径多样，但缺乏统一处理模式，求偿流程复杂且效率低下，导致投资者面临较大的清偿不确定性。本文梳理了主要的七种求偿方式，并分析了每种方式的适用条件、操作难点与启示。

主要求偿途径

协商解决
- 描述：债权人与债务人协商延期兑付，以减少处置成本和提高效率。
- 优点：双方共赢，相对友好。
- 难点：缺乏法律约束力，兑付时间不确定。
- 案例：中煤华昱、珠海中富、中钢股份。
- 启示：投资者需做好充分准备，提高协商约束力。
向保证人求偿
- 描述：通过第三方保证人代偿，常见于连带责任保证。
- 优点：提供信用增进，降低违约风险。
- 难点：保证人可能缺乏代偿能力或意愿，流动性支持条款模糊且法律效力不足。
- 案例：中海信达、11蒙奈伦。
- 启示：选择实力强的担保人，严格审核担保条款。
通过AMC处置债权
- 描述：与不良资产处置机构合作，进行债权批量处置。
- 优点：专业处置，提高回收效率。
- 难点：持有人分散，谈判效率低；定价机制尚不成熟。
- 案例：博源集团。
- 启示：优先考虑AMC合作，提升债权处置效率。
变现抵质押物
- 描述：利用抵质押物进行清偿，优先受偿。
- 优点：提供额外保障，降低违约风险。
- 难点：押品估值不稳定，变现难度大；非上市公司股权等押品流动性差。
- 案例：12圣达债、湘鄂情。
- 启示：优先选择价值稳定、变现能力强的押品。
违约求偿诉讼
- 描述：通过法律手段追偿，适用于债务人无力履约的情况。
- 优点：具有法律效力，可强制执行。
- 难点：诉讼周期长，执行难；企业内部管理问题影响进展。
- 案例：山水水泥、天威英利、亿阳集团、五洋建设。
- 启示：诉讼是主要手段，但执行效率低，需提前进行资产保全。
法院主导下的破产重整
- 描述：在法院主持下，对债务人进行债务重组，继续经营。
- 优点：有助于企业恢复经营，解决职工安置问题。
- 难点：受偿顺序后置，清偿率较低；债转股缺乏退出机制。
- 案例：东北特钢。
- 启示：适合财务负担过重的企业，但金融债权风险较高。
法院主导下的破产清算
- 描述：法院强制执行，变现企业全部资产进行清偿。
- 优点：确保公平清偿。
- 难点：清算周期长，资产处置困难；缺乏有效抵押物的债权人可能无法获得偿付。
- 案例：广西有色。
- 启示：是最后的求偿手段，企业主体资格灭失，投资者需做好最坏准备。