20250429-山西证券-中宠股份-002891.SZ-全球化布局构建战略纵深_自有品牌倍道而进_5页_427kb

2024年，中宠股份实现营收4465亿元，同比激增1915%；归母净利润达394亿元，同比大幅增长6889%。2025年一季度，营收1101亿元（同比+2541%），归母净利润91亿元（同比+6213%）。公司利润分配方案为每10股派发15元现金红利。

境内业务以自有品牌为核心，2024年营收1414亿元（同比+3026%），毛利率35.18%（同比提升4个百分点）。顽皮、领先、ZEAL等品牌通过渠道优化与产品升级，推动营收与盈利同步增长。境外业务营收3051亿元（同比+1462%），受益于欧洲、东南亚客户拓展及北美工厂投产预期，海外营收规模有望持续扩大。

分产品来看，零食与主粮收入分别为3132亿元和1107亿元，同比分别增长49.2%与91.85%，占总营收比例为70.2%与24.8%。主粮业务增速显著，反映产品结构持续优化。分销售模式，OEM、经销、直销营收分别为2616亿元、1195亿元、654亿元，同比分别增长21.21%、6.33%、40.50%。直销占比14.65%，逐年提升，凸显自有品牌矩阵的品牌力增强。

费用端，2024年管理费用、销售费用同比分别增长4630%与2791%，主要源于境内境外业务对自有品牌的市场投入。财务费用同比下降38.50%。研发费用达72.6794亿元（同比+5170%），助力技术壁垒构建与产品迭代。

公司通过“自主建厂+并购整合”模式，运营全球22个现代化生产基地（国内14个，海外8个），其中美国、新西兰、加拿大工厂聚焦高端产品。国内“年产4万吨宠物湿粮”及“年产6万吨高品质干粮”项目，海外加拿大二期与美国二期工厂均在推进中，强化全球化产能布局。在贸易壁垒不确定背景下，国内与海外产能的协同发展增强了企业抗风险能力。

整体来看，公司凭借自有品牌扩张与全球化提速，实现业绩爆发式增长，同时通过直销模式优化及研发投入，提升盈利质量与市场竞争力。