20210827-东兴证券-中宠股份-002891.SZ-境内外市场共同增长_主粮维持高增_5页

中宠股份（002891）2021年半年报总结

核心内容

中宠股份在2021年上半年实现了营业收入和归母净利润的同比增长，展现出良好的市场表现。尽管第二季度增速低于预期，但公司整体仍保持稳健增长态势，尤其是在国内市场和海外业务方面。

主要观点

• 业绩表现
  公司2021年半年报显示，上半年营业收入为12.57亿元，同比增长27.21%；归母净利润为6068.85万元，同比增长31.6%。然而，由于去年同期的高基数效应及汇率波动带来的汇兑损失，第二季度增速未达预期。

• 海外市场稳健增长
  海外业务是公司利润的主要来源，2021年上半年海外营收同比增长25.39%。公司通过全球化产能布局，不断满足海外客户需求，同时为国内市场提供支持。分析师认为，海外业务有望维持双位数增长，成为公司持续收益的重要支撑。

• 国内市场积极拓展
  公司在国内市场持续发力，特别是在湿粮和主粮品类的推广方面成效显著。2021年上半年，宠物罐头和主粮分别实现40.64%和82.71%的高速增长。此外，新西兰PFNZ并表进一步推动了罐头产品的销售。

• 品牌建设与渠道优势
  公司主品牌“ZEAL”和“Wanpy顽皮”已具备一定市场影响力。通过持续的渠道布局和品牌推广，公司在国内市场获得了较强的竞争优势。

• 盈利预测与投资评级
  根据分析师预测，公司2021-2023年归母净利润分别为1.66亿元、2.30亿元和3.06亿元，EPS分别为0.85元、1.17元和1.56元。PE估值从42倍降至23倍，分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司具备长期发展潜力。

关键信息

财务指标预测

估值与财务比率

风险提示

• 国内市场拓展不及预期
• 原材料价格波动风险

总结

中宠股份凭借其全球化布局和国内市场拓展，持续增长。公司海外业务增长稳健，国内主粮销售表现突出，品牌建设与渠道优势显著。尽管第二季度因高基数和汇率波动影响增速，但公司整体表现仍优于预期。分析师看好其未来发展前景，维持“强烈推荐”评级。