20161202-兴业证券-交通运输行业2017年投资策略_十年等一回_迎接航运业复苏和铁路改革_44页_1mb

交通运输行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年交通运输行业投资策略聚焦于航运业复苏、铁路改革、机场与高速公路的硬资产价值，以及物流业的转型与资本运作。整体来看，行业在结构性复苏和改革背景下存在投资机会。

主要观点与关键信息

航运业

• 结构性复苏启动：干散货和集运子行业正处于复苏前夜，需求企稳、运力集中度提升、产能利用率反转将推动运价弹性放大。
• 运价表现：2016年欧线运价均值为651美元/TEU，当前价达869美元/TEU，上涨约3.2倍；美西线运价从1217美元/FEU升至1809美元/FEU，上涨约1.5倍。
• 供给优化：集运市场通过大量合并提升集中度，干散货市场运力增长趋缓，市场集中度和产能利用率提升。
• 投资建议：建议低位买入中国远洋、中远航运，关注宁波海运。风险提示包括需求低于预期、油价波动、贸易保护加剧、全球经济恶化。

铁路运输业

• 铁路建设持续推进：铁路“十三五”规划推动铁路建设，2020年目标铁路营业里程15万公里，高铁3万公里，高铁占比提升至20%。
• 货运能力宽松：铁路货运能力持续宽松，多式联运迎来发展契机，尤其是中欧班列等项目。
• 铁路改革迫在眉睫：铁路总公司面临巨额财务负担，改革势在必行，包括客运价格改革、货运组织改革、资产证券化、土地开发等。
• 核心标的：广深铁路、铁龙物流、大秦铁路。建议关注铁路改革带来的投资机会。

高速公路

• 国企改革推进：2016年多家高速公路公司落实或提出国企改革方案，2017年山东高速战略引资和多元化转型值得关注。
• 资产配置价值：高速公路是硬资产，具备稳定现金流和股息回报，适合资产荒背景下配置。
• 核心标的：山东高速、深高速、东莞控股、楚天高速等。关注国企改革进展。

机场业

• 硬资产属性：机场具备区域垄断性、高现金流、稳增长、股息稳定，是资产配置优选。
• 产能扩张：白云机场3跑道和T2航站楼2017年底投产，深圳机场仍有时刻释放空间。
• 收费改革：机场收费改革临近，内航内线提价将带来利润弹性。
• 核心标的：白云机场、深圳机场。关注时刻释放和收费改革进展。

航空业

• 需求回落：连续两年需求高增长后，受汇率影响，需求增速放缓，供给刚性增长带来压力。
• 票价改革预期：票价改革持续推进，市场化定价航线数量增加，票价上限逐步放开。
• 成本压力：油价高位运行，成本端承压，航空公司收益面临挑战。
• 核心标的：南方航空、中国国航、春秋航空。关注油价和汇率波动，以及票价改革进展。

物流与供应链

• 电商物流转型：B2C电商崛起推动物流向仓配一体化发展，高端仓储和管理需求上升。
• 物流地产机会：物流地产和仓库运营公司受益于电商物流转型，关注中储股份、音飞储存、东百集团。
• 快递资本运作：上市快递公司通过资本运作扩大业务，提升服务质量和议价能力，关注韵达、圆通、申通、顺丰。
• 其他标的：瑞茂通、象屿股份、建发股份等在大宗商品回暖背景下有投资机会。

投资策略总结

风险提示

• 行业需求低于预期：对航运、航空、物流等子行业需求不及预期可能影响盈利。
• 油价大幅波动：对航空和油运行业造成成本压力。
• 贸易保护加剧：对集运市场产生负面影响。
• 汇率大幅贬值：对航空公司收益构成威胁。
• 改革进度低于预期：铁路和国企改革进展不及预期可能影响行业复苏。
• 大宗商品景气度下行：影响物流和供应链相关企业。
• 资本运作不达预期：快递企业资本运作进展缓慢可能限制增长。
• 全球经济恶化：对整体行业造成系统性风险。