20150714-兴业证券-交通运输行业2015年中报前瞻_航空和航运业绩改善幅度大_43页_1mb

交通运输行业2015年中报前瞻总结

核心内容概览

2015年上半年，交通运输行业整体净利润增长显著，预计达到68%，主要得益于航空和航运板块的业绩改善。航空业因供需关系改善和票价弹性释放，成为利润增长的核心驱动力；航运业则受益于巨额补贴和运价回升，实现了扭亏。相比之下，港口、铁路、公路和物流板块则因经济下滑和产能过剩而出现净利润下滑。全年展望显示，交通运输行业预计净利润增长44%，其中航空和航运板块有望维持高增长态势，而物流板块则在转型中展现潜力。

主要观点

航空板块

• 需求增长持续超预期，票价和客座率双升，推动盈利水平提升。
• 运力供给持续增长，但日利用率提升将有效缓解供需矛盾。
• 低燃油附加费、人民币升值、小微企业商旅比例提升等多重因素支撑航空需求。
• 三季度为航空旺季，供需差扩大，预计航空业利润进一步提升。
• 重点推荐南方航空、东方航空、中国国航、春秋航空、海南航空等，其中南方航空表现尤为突出。

机场板块

• 上海、深圳、厦门和白云机场旅客吞吐量和业务量均实现增长。
• 机场扩建周期已到来，投资规模庞大，预计未来将进入盈利爬升期。
• 机场行业具备低估值、稳增长、高分红和产能周期与经济周期匹配的特性。
• 推荐上海机场、深圳机场、厦门空港和白云机场，其中上海机场具备迪斯尼和自贸区主题优势。

航运与港口板块

• 航运板块中，干散货和集装箱运价低迷，但油运市场运价上涨显著。
• 随着油价下跌，航运企业成本改善，盈利能力提升。
• 港口板块整体表现疲软，吞吐量增速放缓，但下半年有望迎来反弹。
• 推荐招商轮船、中海发展等，其业绩有望显著改善。

铁路板块

• 铁路客运需求旺盛，高铁客流增长强劲，但货运持续低迷。
• 铁路资产证券化进程加速，有助于解决高负债和退出机制问题。
• 铁路向现代物流转型，提升盈利能力。
• 推荐大秦铁路、广深铁路和铁龙物流，其中大秦铁路具备低估值和高分红优势。

公路板块

• 高速公路车流量增长，通行费收入温和上升。
• 收费公路步入期限末端，推动多元布局。
• 推荐宁沪高速、山东高速等，其具备多元发展和高分红优势。

物流板块

• 物流行业整体运行平稳，但业绩分化明显，转型成功的企业表现突出。
• 互联网+物流成为转型关键，部分企业已实现增长。
• 物流板块在交运行业中表现最佳，市场涨幅显著。
• 推荐怡亚通、外运发展、中储股份和华鹏飞，关注其转型能力和行业整合机会。

关键信息

行业基本面展望

• 行业整体运行平稳，但存在结构性分化。
• 航空和航运板块盈利改善明显，是业绩增长的主要来源。
• 物流行业在转型中展现成长潜力，未来有望持续发展。
• 行业并购重组持续进行，推动整合和产业升级。

投资策略

• 航空：继续看好航空股，尤其是供需改善和票价弹性释放明显的公司，如南方航空、春秋航空等。
• 机场：关注机场扩建周期和消费升级带来的增长机会，如上海机场、深圳机场等。
• 航运：重点布局油运市场和具备成本优势的企业，如招商轮船、中海发展等。
• 港口：关注下半年旺季和政策支持，如中远航运、上港集团等。
• 铁路：关注资产证券化和物流转型，如大秦铁路、广深铁路、铁龙物流等。
• 公路：重视多元发展和高分红，如宁沪高速、山东高速等。
• 物流：寻找“互联网+物流”转型成功的龙头企业，如怡亚通、外运发展、中储股份等。

总结

交通运输行业在2015年上半年展现出显著的盈利改善，其中航空和航运板块表现突出，成为主要增长动力。行业整体预计全年净利润增长44%，各细分领域均具备投资机会。航空板块因供需改善和票价弹性持续受益，机场板块因扩建和消费升级有望实现盈利爬升，航运和港口板块在政策支持和市场回暖下有望反弹，铁路板块则通过资产证券化和转型提升盈利。物流行业在转型中分化明显，但“互联网+物流”模式有望带来业绩爆发。投资策略应聚焦于基本面改善、转型成功及具备政策支持的行业龙头。