20131104-申万宏源-交通运输行业_看好大秦铁路和保税科技_28页_1mb

2013年第37期交通运输行业周报总结

核心内容

2013年11月交通运输行业周报指出，铁路、机场和航运板块整体表现积极，其中大秦铁路和保税科技被重点推荐，建议中长期资金逐步配置航运股。市场风格从追概念转向讲业绩，铁路运输成为交运板块中涨幅最大的子行业。

主要观点

• 大秦铁路：作为铁路改革受益最大的标的，建议“买入”。铁路提价逻辑从成本驱动转向主动提价，提价确定性提升。公司三季度业绩增长显著，全年运量目标有望实现。
• 保税科技：公司业绩符合预期，预计未来两年业绩增长达30%以上，建议“增持”。公司通过收购和扩建，提升罐容和盈利能力，未来有望实现市值翻倍。
• 航运行业：中长期改善趋势不变，建议关注干散货运输。近期BDI调整为中长期资金配置提供机会，首选中远航运。
• 机场行业：上海机场和厦门空港业绩稳定增长，建议“增持”。上海机场三季度业绩增长超预期，受益于收费并轨和业务量增长。
• 港口行业：部分港口公司如唐山港、日照港业绩增长显著，建议“增持”。铁路改革预期带动煤炭运输需求，港口业务受益。
• 物流行业：整体表现中性，建议关注低估值且业绩稳定的公司，如建发股份。

关键信息

1. 市场表现

• 上周交通运输行业指数上涨1.9%，跑输沪深300指数1.2个百分点。
• 铁路运输涨幅最大（6.0%），机场运输次之（5.4%），公交行业跌幅最大（-1.4%）。

2. 行业基本面变化

• 铁路：改革方向明确，提价预期增强，特殊运价取消概率提高，铁路货运价格机制改革提升公司业绩弹性。
• 航运：行业毛利率回升，经营性现金流改善，中长期改善趋势不变。干散货市场因铁矿石出货量增加而反弹。
• 港口：部分港口公司业绩增长显著，如唐山港和日照港，受益于铁矿石和煤炭运输需求的增加。
• 机场：上海机场和厦门空港业绩稳定增长，受益于收费并轨和业务量增长。
• 物流：业绩增长稳定，但整体改善仍需时间。

3. 重点公司表现

• 大秦铁路：三季度单季同比增长20%，全年运量目标有望实现，建议“买入”。
• 上海机场：三季度归属净利同比增长35.39%，建议“增持”。
• 保税科技：业绩符合预期，预计未来两年增长31.4%，建议“增持”。
• 中远航运：三季度实现扭亏，建议中长期资金增配。
• 厦门空港：业绩稳定增长，建议“增持”。
• 唐山港：前三季度归属净利同比增长38.30%，建议“增持”。
• 日照港：预计四季度受益于铁矿石接卸量增加，建议“增持”。

4. 行业估值

• 铁路行业PE较低，大秦铁路PE为7倍，具有较高的安全边际。
• 航运行业PE处于历史底部，中远航运PE为171倍，估值合理。
• 机场行业PE稳定，上海机场PE为11.3倍，具备配置价值。
• 港口行业PE较低，如唐山港PE为9.2倍，具备增长潜力。

推荐组合

未来关注问题

• 10月集装箱吞吐量
• 三中全会对铁路改革的提法
• 港口铁矿石到港量
• 老旧船舶拆解补贴细则

行业新闻

• 物流：前三季度全国社会物流总额达到145.7万亿元。
• 机场：深圳机场新航站区11月底正式启用。
• 航运：交通运输部将推行实施国际集装箱班轮运价精细化报备。

总结

本报告强调铁路改革带来的提价预期，以及航运行业逐步改善的趋势。大秦铁路和保税科技作为核心推荐标的，具有较高的增长潜力和确定性。同时，建议中长期资金逐步配置航运股，尤其是干散货运输行业。市场风格转向注重业绩，防御性配置可选择上海机场、厦门空港和宁沪高速等公司。