20170204-兴业证券-交通运输行业周报_春节黄金周_民航_铁路客运增长提速_18页_812kb

交通运输行业周报（01.22-02.04）总结

核心内容

2017年春节黄金周期间，全国旅客发送量达4.08亿人次，同比增长2.1%。其中，铁路和民航客运增长显著，分别增长8.8%和14.9%。这表明春节提前导致客流高峰提前，且春运期间客流更为集中。尽管春节黄金周和春运的风向标作用减弱，但民航和铁路客运增长趋势依然明显。

主要观点

• 航运复苏预期增强：干散货和集运子行业正处于复苏的前夜，需求企稳叠加集运集中度提升及干散货产能利用率反转，将推动2017年运价向上弹性放大，结构性复苏已启动。推荐中远海特、中远海控等公司。

• 快递行业高增长特征依旧：尽管17年快递增速有所下滑，但整体仍保持高增长，且龙头公司的集中度和壁垒提升。当前估值回落，建议关注PE20倍左右的申通快递等标的。

• 枢纽机场价值空间大：上市的枢纽机场具有硬资产属性，供给具备天然垄断性，未来随着时刻释放和商业开发，价值空间仍大。强烈推荐白云机场。

• 铁路改革持续推进：央企改革将继续推进，铁路改革标的如广深铁路和铁龙物流值得重点关注，同时中储股份作为央企改革龙头，股权多元化预期强烈。

• 转型个股机会显现：富临运业作为行业整合龙头，以及天海投资并购英迈国际后的资本运作空间，均具备较高投资价值。

关键信息

行情回顾

• A股小幅上涨，上证指数涨0.55%，交通运输板块跌0.20%，表现略低于大盘。
• 涨幅居前的个股包括欧浦智网、圆通速递、搜于特、东莞控股及海峡股份。
• 本周推荐组合：广深铁路、申通快递、中储股份、白云机场、山东高速。

行业数据

• 航空：春节假期旅客量984万人次，同比增长15.1%；客座率83%，平均票价1147元。2017年春节较早，去程客流集中，推动景气小高峰。
• 铁路：春节假期旅客发送量5199.3万人次，同比增长8.8%，创历史新高。
• 航运：干散货BDI收于752点，较两周前下跌18.7%；集运SCFI收于948点，下跌2.4%；油运VLCCTD3TCE收于29671美元/天，下跌31.2%。
• 快递：12月快递业务量34亿件，同比增长40.4%；收入430.3亿元，同比增长37.3%。尽管单价有所下降，但价格战已趋缓。

投资策略

• 推荐低位买入中远海特、中远海控，关注申通快递、白云机场、广深铁路、中储股份及山东高速。
• 风险提示包括人民币贬值、油价暴涨、国内经济失速、经济转型失败等。

推荐组合与估值

风险提示

• 汇率波动：人民币贬值将增加航空、航运公司的成本压力。
• 油价波动：油价暴涨可能对航空和航运行业造成负面影响。
• 经济下行风险：国内经济失速或转型失败将影响整体行业表现。
• 安全风险：飞机失事等突发事件对航空公司影响较大。

行业趋势与展望

• 航运：结构性复苏已启动，建议关注中远海特、中远海控等公司。
• 快递：高增长特征依旧，建议布局申通快递等低估值标的。
• 机场：枢纽机场价值空间大，推荐白云机场等公司。
• 铁路：改革持续推进，关注广深铁路和铁龙物流。
• 物流地产：中储股份具备较大潜在价值，推荐关注其土地资产和物流地产发展。

研究报告与调研

• 重点报告：中远海特2016年业绩明显改善，建议低位买入；机场行业深度报告指出中国核心机场价值被低估。
• 调研情况：2017年1月重点调研了中储股份、苏宁云商、象屿股份等；2016年12月及之后调研了多个运输相关公司，包括广深铁路、白云机场、富临运业等。

结论

2017年交通运输行业整体处于复苏和改革的关键阶段，航空、铁路和航运行业均有较大增长和投资机会。推荐关注具有高增长潜力、估值合理的标的，如广深铁路、申通快递、中储股份、白云机场和山东高速。同时，需警惕汇率、油价波动及经济下行等风险因素。