20210826-太平洋-益丰药房-603939.SH-上半年延续高增长_老店增速稳健_盈利能力有所提升_6页_1mb

益丰药房（603939）总结

核心内容概述

益丰药房（603939）在2021年上半年实现了收入和利润的双增长，收入同比增长16.74%，归母净利润同比增长25.66%。公司持续通过自建门店、并购门店和加盟模式扩张，同时推进线上业务建设，推动整体业绩稳步提升。分析师盛丽华认为，公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长：公司2021年上半年实现收入73.46亿元，同比增长16.74%；归母净利润5.05亿元，同比增长25.66%；扣非归母净利润4.94亿元，同比增长27.44%。
• 盈利能力提升：毛利率同比增加2.78个百分点，达到40.84%，净利率同比提升0.19个百分点，达到7.55%。
• 线上业务快速成长：公司020业务收入同比增长139.89%，B2C业务收入同比增长40.55%，线上业务成为新的增长引擎。
• 门店扩张策略：公司采取“区域聚焦，稳健扩张”的策略，上半年净增门店897家，其中自建门店569家、并购门店214家、新增加盟店164家，关闭门店50家，门店总数达6888家（含加盟店799家）。
• 区域分布：中南地区净增478家，华东地区净增395家，华北地区净增24家，覆盖湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江、广东、河北、北京九省市。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.98/12.89/16.50亿元，对应PE分别为38/30/23倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括竞争加剧、并购整合不及预期以及政策风险等。

关键信息

股票数据

• 目标价：71元
• 昨收盘：57.0元
• 总股本/流通：719/699百万股
• 总市值/流通：40,970/39,850百万元
• 12个月最高/最低：108.36/44.28元

财务指标预测

坪效变化

• 旗舰店坪效下降7.15元/平米至135.31元/平米
• 区域中心店坪效下降6.47元/平米至47.35元/平米
• 中型社区店坪效下降10.47元/平米至53.26元/平米
• 社区店坪效下降10.09元/平米至56.59元/平米
• 整体坪效下降10.05元/平米至56.35元/平米

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

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