20230205-光大证券-交通运输行业周报_港澳通关全面恢复_春运返程客流加速恢复_9页_639kb

行业研究总结

核心内容

本报告聚焦交通运输行业在2023年初的市场表现及未来发展趋势，重点分析了客运与货运需求的变化、成本端数据以及投资建议。

主要观点

1. 客运需求逐步恢复

• 疫情防控优化：2022年12月，随着疫情防控政策持续优化，全国客运量环比增长7.9%，其中铁路和民航客运量分别增长34.4%和48.9%。
• PMI指数回升：2023年1月非制造业PMI指数为54.4%，较2022年12月上升12.8pct，服务业PMI为54.0%，较上月增长14.6pct。
• 社零与免税品表现：2022年12月社零增速同比下降1.8%，但环比有所改善；全国免税品进出口金额同比下降37.1%，但环比增长34.1%。
• 国际游客增长：2022年12月，内地居民赴日、澳游客人数分别环比增长59.5%和5.1%，为疫情后较高水平。
• 春运恢复情况：截至2023年2月4日，春运第29天，全国日均发送旅客3962.8万人次，同比2022年增长56.4%，恢复至2019年的52.7%。

2. 货运需求处于低位，但逐步恢复

• 货运量下降：2022年12月全国货运量同比下降5.3%，其中公路货运量下降6.9%，民航货运量下降25.9%。
• 货运周转量回升：2022年12月全国货运周转量同比增长0.7%，其中水运货运周转量增长2.8%。
• 制造业PMI回升：2023年1月制造业PMI指数为50.1%，较12月增长3.1pct，重返扩张区间。
• 工业与投资增速放缓：2022年12月规模以上工业增加值同比增长1.3%，环比增长0.06%；1-12月固定资产投资同比增长5.1%，增速持续放缓。

3. 成本端数据

• 利率与汇率：7天回购利率回升至2.0%左右，人民币兑美元汇率升值至6.75以下。
• 原油价格回落：布伦特原油价格降至82美元/桶左右。

4. 行情回顾

• 行业表现：2023年第六周，交通运输行业指数下跌1.1%，跑输沪深300指数0.1pct；航空、快递、铁路、机场板块跌幅较大。
• 年初表现：2023年前六周，交通运输行业指数上涨1.1%，航运、物流综合、公路板块涨幅居前。

关键信息

• 投资建议：我们维持交通运输行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、白云机场、上海机场和顺丰控股，建议关注中国东航、南方航空和吉祥航空。
• 风险因素：包括新冠疫情持续时间超出预期、宏观经济大幅下滑、中美贸易摩擦、人民币汇率巨幅波动、原油价格大幅上涨等。

重点公司盈利预测与估值

行业与沪深300指数对比

• 行业表现：交通运输行业指数与沪深300指数走势基本一致，但部分子行业表现分化。
• 子行业表现：航空、快递、铁路、机场板块表现相对较弱，航运、物流综合、公路板块表现较强。

估值方法的局限性说明

• 报告分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地撰写。
• 分析师报酬基于研究质量、客户反馈等因素，与报告推荐意见无直接关联。

法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告仅向特定客户分发，版权归光大证券所有，未经许可不得使用。

光大证券研究所地址

• 上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层
• 北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层
• 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼
• 香港：中国光大证券国际有限公司，香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
• 英国：Everbright Securities(UK) Company Limited，64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE

相关研报

• 疫情冲击公司经营，疫后修复成长可期——白云机场（600004.SH）2022年业绩预告点评
• 多重冲击致亏损扩大，期待未来盈利修复弹性——中国国航（601111.SH）2022年业绩预亏点评
• 疫情影响逐步消散，盈利有望继续增长——顺丰控股（002352.SZ）2022年业绩预告点评
• 防控政策不断优化，产能释放逐步恢复——快递行业2022年12月经营数据点评
• 春运全面启动，客运需求持续修复——航空机场行业2022年12月经营数据点评
• 出行限制基本取消，客运需求修复可期——交通运输行业周报20230102

风险分析

• 新冠疫情持续时间超出市场预期
• 宏观经济大幅下滑导致行业需求下降
• 中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动
• 原油价格大幅上涨