20260203-华泰期货-聚烯烃日报_成本端支撑回落_带动聚烯烃盘面回调_13页_2mb

聚烯烃市场总结

核心内容

近期聚烯烃市场整体呈现回调态势，主要受成本端支撑回落及市场情绪面影响。L与PP主力合约价格下跌，现货市场亦出现不同程度的下滑，基差结构显示市场对现货的贴水有所扩大。整体来看，聚烯烃市场面临供需双弱的局面，短期反弹空间受限。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为6878元/吨，下跌136元。
• PP主力合约收盘价为6714元/吨，下跌110元。
• LL华北现货为6800元/吨，下跌50元；LL华东现货为6850元/吨，下跌70元。
• PP华东现货为6680元/吨，上涨40元。
• LL华北基差为-78元/吨，上涨86元；LL华东基差为-28元/吨，上涨66元；PP华东基差为-34元/吨，上涨150元。

2. 上游供应

• PE开工率为85.4%，环比上升0.7%。
• PP开工率为74.8%，环比下降1.2%。
• 短期内，中化泉州、茂名石化等装置重启，供应压力有所回升，但整体检修量有限。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为-115.3元/吨，环比下降30.1%。
• PP油制生产利润为-635.3元/吨，环比下降30.1%。
• PDH制PP生产利润为-505.3元/吨，环比上升25.9%。

4. 进出口利润

• LL进口利润为76.7元/吨，环比下降31.9%。
• PP进口利润为-328.7元/吨，环比下降43.8%。
• **PP出口利润（往东南亚）**为-74.1美元/吨，环比上升0.3%。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为34.6%，环比下降1.8%。
• PE下游包装膜开工率为42.1%，环比下降2.9%。
• PP下游塑编开工率为42.0%，环比持平。
• PP下游BOPP膜开工率为64.2%，环比上升0.2%。
• PP下游注塑开工率为42.0%，环比上升0.2%。

关键信息

供需格局

• PE市场：供应端压力回升，需求端延续淡季特征，整体供需偏弱。
• PP市场：供应端恢复，但检修有限；需求端淡季，订单跟进不足，供需结构仍偏弱。

成本端影响

• 国际油价大幅下跌，拖累聚烯烃成本端支撑。
• 丙烷原料价格回落，进一步影响PP成本端。
• PDH制PP仍处于亏损状态，装置检修逐步兑现，但后期检修有限，难以形成支撑。

基差与库存

• 基差：LL华东基差为-28元/吨，PP华东基差为-34元/吨，均呈现贴水状态。
• 库存：PE与PP各环节库存均有所增加，去库压力较大，限制反弹空间。

市场策略

• 单边策略：L与PP建议观望，短期成本端波动较大，宏观情绪扰动明显，反弹持续性需关注。
• 跨期与跨品种策略：无明确建议。

风险提示

• 地缘局势变化：可能影响原油价格及整体市场情绪。
• 原油价格波动：对聚烯烃成本端形成重要影响。
• 外盘丙烷示弱：进一步拖累PP市场。
• 上游检修不及预期：可能加剧供应压力，影响市场走势。

附录

• 图表：涵盖基差结构、生产利润、进出口利润、下游开工与利润、库存等关键指标。
• 本期分析研究员：梁宗泰、陈莉
• 联系人：杨露露、刘启展、梁琦
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 公司信息：华泰期货有限公司，总部位于广州市南沙区横沥镇明珠三街1号。