20220505-大越期货-聚烯烃期货_聚烯烃延续供需双弱成本支撑格局_16页_815kb

聚烯烃延续供需双弱成本支撑格局总结

核心内容概述

2022年4月以来，聚烯烃市场呈现宽幅震荡走势。整体来看，聚烯烃处于供需双弱格局，成本支撑依然存在，短期预计继续震荡。若疫情得到有效控制，下游需求回暖，叠加成本因素，市场存在震荡上行的可能。

主要观点

• 行情走势：4月以来，聚烯烃期货价格波动较大，LLDPE和PP均表现出震荡态势。
• 宏观环境：国内4月制造业PMI为47.4，持续低于临界点，显示经济景气度下降，疫情对经济活动造成持续影响。
• 美联储政策：5月4日，美联储决定加息0.5%，为22年来首次单次加息50个基点，进一步加剧了市场对通胀的担忧。
• 供应端：两油及民营石化装置开工率处于近年低位，部分装置因检修而停车，重启时间不确定。
• 库存情况：两油库存和民营石化库存总体维持中性水平，未出现明显积压或紧张。
• 成本支撑：原油价格高位运行，导致聚烯烃利润持续偏低，油制利润自去年三季度以来持续下滑，煤制利润也较弱。
• 进口影响：外盘强势，进口利润差，预计净进口量继续缓慢下降。
• 需求端：下游需求疲软，农膜进入淡季，需求较弱；PP下游需求一般，整体经济环境不佳影响订单增长。
• 新装置投产：二季度新装置投产较多，PP装置产能释放较快，PE装置部分已投产，部分可能推迟至三季度。

关键信息

一、供需数据

• PE总产能：截至21年底约2784.5万吨，2022年预计产能增速14%。
• PP总产能：约3148.5万吨，2022年预计产能增速20%。
• 新装置情况：
  • PE：浙石化二期已于4月投产，劲海化工可能推迟至三季度。
  • PP：2022年二季度新装置投产合计235万吨，包括山东寿光鲁清石化、锦州锦港石化、华亭煤业、东莞巨正源科技、山东京博中聚新材料、中海石油宁波大榭石化等。

二、库存情况

• 两油库存：中性，未出现明显压力。
• 民营石化库存：中性，整体供应相对稳定。

三、产业链利润

• 油制利润：自去年三季度以来持续下滑，多数装置利润低于盈亏线。
• 煤制利润：也处于较低水平，整体产业链利润承压。
• 进口利润：外盘强势，进口利润差，预计净进口量继续减少。

四、开工率与检修情况

• PE装置：整体开工率处于低位，多个装置因检修而停车，重启时间不确定。
• PP装置：同样开工率偏低，部分装置已重启，但整体仍受检修影响。

五、市场表现

• 基差：LLDPE基差偏强，PP基差偏弱。
• 非标价差：PP非标现货及进口价差波动，PE非标现货价格稳定。
• 仓单：仓单数据未出现明显异常，市场流动性尚可。

展望与建议

• 短期走势：聚烯烃市场预计继续震荡，受成本支撑和需求疲软影响。
• 中长期展望：若疫情得到有效控制，下游需求有望回暖，叠加成本支撑，市场或有震荡上行可能。

结论

当前聚烯烃市场处于供需双弱状态，成本支撑较强，但需求端受疫情影响较大，整体表现疲软。短期以震荡为主，中长期需关注疫情控制情况及成本变化，市场仍有上行潜力。