20260315-财信证券-电网设备行业点评（R3）_电网投资高景气_两网固定资产投资同比大幅增长_4页_545kb

电网设备行业总结

核心内容

2026年1-2月，国家电网与南方电网固定资产投资均实现大幅增长，反映出电力行业在“十五五”开局之年持续发力。国家电网固定资产投资累计完成757亿元，同比增长80.6%；南方电网完成250.8亿元，同比增长95.3%。投资增长主要得益于特高压工程、抽水蓄能电站、输变电工程等项目的稳步推进，以及电网生产技改和配网基建项目的高效推进。

主要观点

• 投资高景气：国家电网和南方电网在2026年开局阶段展现出强劲的投资势头，推动电网设备行业进入高增长周期。
• 项目推进有序：国家电网通过深化工程分级分类管理，科学编排工程进度，确保项目按计划推进；南方电网则加快项目储备与实施，提升投资效率。
• 产业链协同效应明显：电网投资带动了电工装备制造等上下游产业的协同发展，尤其在计量设备、物资供应等方面表现突出。
• 重点工程进展顺利：如藏粤直流工程、广州天河棠下柔直工程、阳江三山岛海上风电柔直输电工程等重点项目均稳步推进，显示出行业发展的积极态势。
• 海外市场潜力：电网设备制造商在海外市场表现突出，尤其在变压器出口方面，金额和数量均实现显著增长。

关键信息

• 国家电网：

  • 1-2月固定资产投资完成757亿元，同比增长80.6%。
  • 在建“八交四直”特高压工程及相关灵活互济工程、37座抽水蓄能电站。
  • 电网生产技改和配网基建项目已开工16万项，完成投资337.3亿元，同比增长超150%。
  • 投资额预计持续增长，将为行业带来长期发展机遇。

• 南方电网：

  • 1-2月固定资产投资完成250.8亿元，同比增长95.3%。
  • 年度固定资产投资计划为1800亿元，重点项目推进迅速。
  • 今年前两月项目物资供应达121亿元，同比增长57%。
  • 招标采购金额同比增长30%，带动产业链上下游协同投入。

• 投资建议：

  • 关注特高压设备制造商、配电网设备制造商及对海外市场出口份额领先的电网设备制造商。
  • 维持电网设备行业“领先大市”评级。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 政策进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 国内电网投资不及预期
• 算电协同技术进步缓慢
• 海外贸易环境剧烈变化

图表说明

• 图1：电网建设投资金额，反映整体投资趋势。
• 图2：电源建设投资金额，与电网投资形成对比。
• 图3：电网建设——220kV及以上线路，显示输电线路投资情况。
• 图4：电网建设——220kV及以上变压器，体现变压器设备投资增长。
• 图5：电源建设——新增发电设备容量，反映电源建设进度。
• 图6：电源建设——新增太阳能发电设备容量，突出新能源投资趋势。
• 图7：电网设备出口——变压器出口金额，显示海外市场拓展情况。
• 图8：电网设备出口——变压器出口数量，反映出口规模增长。
• 图9：国家电网投资额预计，展示未来投资规划。
• 图10：南方电网投资额预计，体现公司年度投资目标。

投资评级说明

• 行业投资评级：以报告发布日后的6-12个月内，所评行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。
• 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
• 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
• 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅供风险评级高于R3级的投资者使用。
• 报告信息来源于公开资料，准确性、完整性或可靠性无法保证。
• 报告内容仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。
• 投资者需自行承担投资风险，本报告不构成任何要约或邀请。