20250828-财信证券-电网设备行业点评（R3）_多个特高压项目取得进展_全国碳市场建设加强_7页_507kb

电网设备行业分析报告总结

投资要点

主要观点

• 电网投资稳健增长，特高压项目取得突破性进展，预计2025年全年投资或超6500亿元。
• 国内碳市场建设加速，为新能源转型和减碳目标提供政策支撑。
• 电网设备需求持续上升，龙头型企业订单增长明显，产业链环节利润空间有所上行。

具体分析

1. 电网投资持续扩大，特高压项目推进迅速

   • 2024年1-7月电网完成投资3315亿元，同比增长12.5%，基础设施投资稳健增长。
   • 220kV及以上线路长度同比增36.97%，变电设备容量同比增长27.67%，特高压电网建设取得积极进展。
   • 国家电网2025年计划主电网优化和风电光伏配套建设，大力投资特高压项目；预计全年电网投资将打破纪录。

2. 电缆设备需求旺盛，招标保持增长

   • 2025年国家电网第2批计量设备采购启动，电表需求同比增长12.44%，自动化、计量终端设备需求旺盛。
   • 需求结构呈现技术升级特征，智能电表和终端采集设备占比提升，传统产品有所下降。

3. 电源投资结构变化：新能源装机饱和，风光装机量边际下滑

   • 2024年1-7月电源投资完成4280亿元，增速放缓，但风电、光伏新增装机规模依然领先。
   • 我国7月风光装机量环比下降，风电同比降幅达到43.97%，凸显行业进入平稳调节阶段。

4. 全国碳市场建设提速，政策为减排与电网投资提供支持

   • 中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推进绿色低碳转型加强碳市场建设的意见》，明确到2027年实现工业领域重点行业纳入全国强制碳市场。
   • 强制碳市场带动减排内生动力，为电网、储能、碳汇设备生产的绿色发展企业提供新的投资机会。

投资建议

• 评级维持“领先大市”，未来12个月估值支撑明显。
• 具备高估值空间的领域是与风光配套的特高压设备、高自动化水平的溯源计量设备、绿色电力交易相关的电网信息化和储能配套设备。
• 关注电价改革、新型电力系统建设背景下，具备明确订单支撑和高景气产业配套的电网设备企业。

风险提示

• 政策变化导致电力行业投资进度放缓；
• 产业链上游原材料价格波动；
• 竞争加剧将压缩设备商利润空间。