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报告摘要

每周重点报告总结（2016年第26周）

核心内容概述

2016年第26周，光大证券研究所发布了多份重点报告，涵盖宏观策略、行业研究和公司研究。报告重点分析了当前经济环境、政策动向以及国际事件（如英国脱欧）对国内市场的影响，并对多个行业和个股提出了投资建议。

宏观策略报告摘要

1. 企业景气度微幅下降，经济下行压力依然存在

核心观点：6月制造业PMI回落至荣枯线，显示经济存在下行压力。
分析：信贷社融投放速度放缓、需求面投资增速下降是主要原因。
政策展望：在经济下行压力加大的背景下，政策将向“稳增长”方向倾斜，以推动实体经济投资意愿回升。

2. 政策天平重新摆向稳增长

核心观点：经济增速放缓，政策将加强稳增长力度。
分析：预计2016年第二、第三季度GDP增速将保持在6.7%左右。
市场预期：政策改善将推动经济企稳，市场将逐步回暖。

3. 需求继续回落，企业盈利能力下降

核心观点：工业企业利润增速继续放缓，经济基本面弱势平稳。
分析：信贷社融放缓抑制需求，导致企业盈利承压。
政策预期：政策可能再度回归稳增长，防止企业盈利进一步下滑。

4. 英国公投退欧的长期影响不容忽视

核心观点：英国脱欧事件对全球市场造成冲击，影响深远。
分析：短期市场避险情绪上升，风险溢价大幅增加；中期资金流向变化；长期民粹主义抬头将对全球贸易和经济增长造成负面影响。
中国市场影响：脱欧对中国冲击有限，人民币汇率影响可控，资本外流压力不大。

5. 英国脱欧对债市影响几何？

核心观点：英国脱欧对中国债券市场影响相对利好。
分析：
- 短期人民币被动贬值，但不会引发流动性紧张。
- 债券市场避险情绪上升，有利于中国债券市场。
- 出口经济受冲击，但整体对债市支撑作用较强。
结论：债市环境向好，市场整体风险可控。

6. 偿债高峰并非违约高峰

核心观点：尽管信用债偿付压力增大，但违约风险可控。
分析：
- 产业债偿付高峰集中在二季度，但市场对偿付压力已有预期。
- 中高评级债券推迟或取消发行主要因市场收益率上行，未来有望重新融资。
- 低评级债券需求不足，但其占比较低，整体风险可控。
结论：偿债高峰不会引发违约高峰，市场风险有限。

7. 增持黄金基金

核心观点：黄金基金涨幅显著，避险情绪上升。
分析：英国脱欧事件推动避险资产走强，黄金ETF受青睐。
结论：建议关注黄金基金投资机会。

行业研究报告摘要

1. 钢铁行业（中性）

核心观点：钢铁行业基本面弱势，但重组带来主题性机会。
分析：
- 钢铁行业仍存在产能过剩问题，但宝武重组有望推动行业正常化。
- 首推鲁银投资、首钢股份、鞍钢股份、本钢板材。
市场表现：钢铁板块随大盘下跌，但部分个股逆势上涨。

2. 汽车和汽车零部件（买入）

核心观点：关注业绩，首推松芝股份。
分析：
- 智能汽车和新能源汽车板块表现疲软，但仍有投资价值。
- 苹果产业链受益于自动化改造，建议关注相关设备供应商。
建议标的：松芝股份、星宇股份、模塑科技、均胜电子、大族激光等。

3. 医药生物（增持）

核心观点：CFDA力推仿制药一致性评价，医保控费力度加大。
分析：
- 仿制药一致性评价是医药产业供给侧改革的重要举措。
- 建议回避辅助用药类个股。
建议标的：泰格医药、松芝股份、朗姿股份等。

4. 批发和零售贸易（增持）

核心观点：黄金珠宝或有短期交易机会，消费不振压制上涨空间。
分析：
- 英国脱欧引发市场避险情绪，黄金珠宝股或有短期机会。
- 国企改革推动零售板块，建议关注首商股份、重庆百货、永辉超市等。
建议标的：首商股份、重庆百货、中兴商业、老凤祥等。

5. 电力、煤气及水等公用事业（买入）

核心观点：垃圾强制分类制度推动环保行业增长。
分析：
- 垃圾分类制度是解决城市垃圾问题的有效方式。
- 危废处理行业迎来政策支持，建议关注相关企业。
建议标的：环能科技、华宇软件等。

6. 纺织和服装（增持）

核心观点：英国脱欧对出口影响双面。
分析：
- 短期出口受冲击，但长期可能带来机会。
- 建议关注具备成长潜力的个股。
建议标的：首商股份、重庆百货、老凤祥等。

7. 有色金属（买入）

核心观点：继续推荐核电、航材主题投资机会。
分析：
- 供给侧改革推动行业改善，关注高成长性企业。
- 风险偏好下降，建议关注小市值、绩优公司。
建议标的：大族激光、欣旺达、长盈精密等。

8. 计算机行业（买入）

核心观点：财税改革深化，带动千亿市场空间。
分析：
- 营改增、房地产税、个税改革推动行业增长。
- 企业端服务需求增长，建议关注具备技术优势的企业。
建议标的：丰东股份、航天信息、用友网络等。

公司研究报告摘要

1. 歌华有线（买入）

核心观点：业绩增长有保障，期待文化国资改革红利。
分析：
- 公司在IPTV、互联网电视等业务持续增长。
- 通过定增推进新业务，估值优势明显。
建议标的：歌华有线。

2. 朗姿股份（买入）

核心观点：医美业务落地，拟定增9亿加强布局。
分析：
- 医美业务整合韩国资源，国内布局加速。
- 建议关注其医美和婴童业务发展。
建议标的：朗姿股份。

3. 大亚科技（买入）

核心观点：股权激励提升治理结构，开启成长新纪元。
分析：
- 估值较低，盈利空间较大。
- 房地产回暖有助于公司业绩提升。
建议标的：大亚科技。

4. 奥瑞金（买入）

核心观点：参股游戏标的，布局智能包装。
分析：
- 参股卡乐互动提升公司估值。
- 智能包装业务增长潜力大。
建议标的：奥瑞金。

5. 华宇软件（买入）

核心观点：食品安全与法律服务双线突破。
分析：
- 公司在食品安全和法律服务领域布局深入。
- 通过外延并购拓展业务，估值有望提升。
建议标的：华宇软件。

6. 环能科技（买入）

核心观点：技术+外延，成为黑臭水体治理综合服务商。
分析：
- 超磁分离技术领先，黑臭水体治理市场爆发。
- 通过并购完善产业链，增强话语权。
建议标的：环能科技。

风险提示

宏观层面：经济下行压力仍存，政策不确定性可能影响市场表现。
行业层面：部分行业面临需求回落和盈利压力，需关注政策支持与市场情绪变化。
公司层面：创新业务进展不及预期、市场整体估值下降等风险。

总结

本周重点报告聚焦于宏观经济走势、英国脱欧事件对市场的影响、行业政策动向及公司基本面分析。整体来看，尽管经济面临下行压力，但政策向稳增长方向倾斜，为市场提供支撑。英国脱欧事件短期冲击避险情绪，但对中国影响有限。多个行业如钢铁、汽车、医药、环保等均呈现结构性机会，建议关注具备成长性、政策支持及安全边际的标的。

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