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每周重点报告总结（2014年第46周）

核心内容概述

2014年第46周，光大证券研究所发布了一系列宏观策略和行业研究报告，涵盖了经济数据、货币政策、市场情绪、行业动态以及个股推荐等内容。整体来看，报告指出中国经济仍处于增长换挡期，但政策支持和市场情绪有所改善，显示经济基本面存在逐步回暖的迹象。同时，市场在结构性调整中仍保持牛市态势，但短期存在回调风险。此外，部分行业如通信、计算机、电力设备新能源和房地产表现出较强的上涨动力，受到政策利好和市场预期的推动。

主要观点

宏观策略

1. 经济增速仍低迷，但投资改善

   • 10月工业增加值增长小幅放缓至7.7%，但仍低于市场预期。
   • 地产投资意愿明显增强，地产销售增速回升，带动投资改善。
   • 基建投资成为投资回升的主要推动力，尤其公路投资增长显著。
   • 投资资金来源增速有所回升，但融资瓶颈依然存在，地产“自筹”部分是主要增长点。

2. 通胀维持低位，货币政策仍宽松

   • CPI同比保持1.6%，PPI同比继续下跌至-2.2%，显示通缩压力。
   • 货币政策执行报告确认MLF的创设，释放宽松信号。
   • 央行可能通过定向宽松工具进一步降低融资成本，全面降息降准或将在明年推出。

3. 市场情绪波动，短期回调风险

   • A股市场出现调整，但整体仍处于牛市阶段。
   • 市场情绪由多转空，建议投资者注意风险，把握回调机会。
   • 建议关注有基本面支撑的蓝筹股，减少对前期无基本面支撑企业的持仓。

4. 量化投资策略与概念操作

   • 量化投资策略包括情绪择时、期指挥时、投资时钟配置、多因子时钟和新闻套利策略。
   • 概念炒作热度指数良好，建议关注参股金融、迪士尼、智慧城市、粤港澳等看多概念。
   • 建议关注市场热点，但警惕游资撤退带来的风险。

5. 债市与基金策略

   • 央行确认MLF放水，利好债市，债市情绪高涨。
   • 建议配置高折价流动性好的分级A类基金，把握补涨机会。
   • 转债市场表现强劲，但需警惕正股下跌带来的影响。

关键信息汇总

宏观数据

• 10月工业增加值：同比增速7.7%，低于市场预期。
• 10月固定资产投资：名义同比增速13.9%，基建投资回升显著。
• 10月CPI：同比1.6%，环比持平，维持低位。
• 10月PPI：同比-2.2%，环比-0.4%，通缩压力持续。
• 贸易顺差：10月为45.4亿美元，高于9月的30.9亿美元。
• MLF投放：三季度共投放7695亿元基础货币，利率为3.5%。

市场表现

• A股市场：上证综指、沪深300、中小板指和创业板指周涨幅分别为-0.08%、-0.25%、-1.11%和0.62%。
• 转债市场：转股溢价率超过10%，转债表现强于正股。
• 融资融券余额：从8月初4300亿元上升至10月底7000亿元，但11月初有所回落。

行业动态

• 通信行业：受益于“一带一路”政策，海外拓展受提振，建议关注中兴通讯、烽火通信、中天科技。
• 纺织和服装行业：10月服装零售额同比下降3%，但降幅较上月收窄。建议关注具有政策支持的企业。
• 计算机行业：受益于互联网战略，建议关注皖通科技、用友软件、卫宁软件、软控股份等。
• 电力设备新能源行业：光伏装机量低于预期，但分布式光伏发展势头良好，利好EPC开发商。
• 房地产行业：销售回暖，供需改善，建议关注首开股份、万科、华业地产等。

公司动态

• 烽火通信：并购烽火星空，增强信息安全布局，评级为增持。
• 光迅科技：推出股权激励计划，完善利益均衡机制，评级为买入。
• 海格通信：定增11.8亿元，彰显信心，评级为买入。
• 用友软件：全面推进互联网战略，估值提升，评级为买入。
• 安徽水利：多重政策受益，重申“买入”评级。
• 乐普医疗：心血管平台构建完毕，全产业模式启动，评级为买入。

投资建议

1. 宏观层面：

   • 继续关注政策宽松趋势，特别是MLF等创新工具的使用。
   • 通胀仍处于低位，货币政策将继续维持宽松态势。

2. 行业层面：

   • 通信行业：建议关注“一带一路”相关企业及分布式光伏项目。
   • 纺织和服装行业：关注政策补贴及消费升级带来的机会。
   • 计算机行业：关注互联网转型及智能交通、远程医疗等细分领域。
   • 电力设备新能源行业：关注分布式光伏发展及EPC开发商。
   • 房地产行业：关注销售回暖带来的投资机会，配置低估值大公司。

3. 个股层面：

   • 建议关注“参股金融”、“迪士尼”、“智慧城市”、“粤港澳”等概念板块。
   • 重点个股包括麦趣尔、陆家嘴、四环生物、粤电力A、新华制药、西部建设等。

4. 基金与转债：

   • 建议配置高折价流动性好的分级A类基金。
   • 转债市场建议以持有为主，关注民生、平安、石化等。

风险提示

1. 宏观风险：经济下行压力仍然存在，需警惕政策效果不及预期。
2. 行业风险：光伏装机量低于预期，分布式发展存在管理问题。
3. 市场风险：市场情绪波动较大，短期回调风险上升。
4. 个股风险：部分个股缺乏基本面支撑，需谨慎操作。

总结

2014年第46周，光大证券研究所重点关注宏观经济数据、货币政策变化、市场情绪波动及行业投资机会。虽然经济增速仍低迷，但投资改善、政策支持及市场情绪回升为市场带来一定利好。建议投资者关注政策导向型行业，如通信、计算机、房地产和电力设备新能源，并选择基本面稳健、有实质性利好支持的个股和基金。同时，需警惕市场短期回调风险，关注结构性调整带来的机会。